Уорш добавил ястребиности

#США #инфляция #бюджет #ФРС #долг #ставки #доллар

Уорш добавил ястребиности

Выступление на Конгрессе в Джексон-Хоул глав ФРС обычно задают направление на ближайший год. для К.Уорша это первое выступление, что на выходе:

✔️Снова хоронил «forward guidance», считая, что эта политика себя изжила.

Если рынки в значительной степени полагаются на рекомендации ФРС, а ФРС — на рыночные цены, то мы все с большей вероятностью будем не замечать новых тенденций… с большей вероятностью окажемся не готовы к повороту событий… и с большей вероятностью будем совершать ошибки в разработке политики.

Тема для дискуссий, что не потребует дискуссии когда ФРС становится скрытной и менее прозрачной — это будет означать бОльшие премии за риск в стоимости активов.

✔️Никаких «средних 2%», цель ФРС должна быть жестким якорем на 2%.

… цель ФРС по поддержанию ценовой стабильности на уровне 2 % по индексу цен расходов на личное потребление (PCE) является четким и фиксированным целевым показателем.

✔️Основной инструмент — краткосрочная ставка, нетрадиционные м еры только в кризисных ситуациях и то осторожно.

Нетрадиционные меры, направленные на стимулирование экономической активности, могут быть уместны в условиях реального кризиса, но в остальных случаях их следует применять с осторожностью, если вообще применять.

Об это Уорш не раз говорил, но вопрос действий, а не слов, на данный момент он скорее достаточно осторожен в этой части.

✔️Деньги имеют значение — возврат к монетарному анализу.

Нам следует обратить внимание на деньги, созданные центральным банком, и деньги, поступающие из банковской и финансовой систем.

 Действительно, финансовые инновации и другие факторы изменяют механизмы, связывающие денежную базу, скорость обращения денег и экономику в целом.

Но это едва ли повод игнорировать конечное влияние денег на финансовые условия и цены

📌 В экономике все неплохо, спрос есть, инвестиции активно растут, рынок труда соответствует уровню полной занятости, финансовые условия не являются сдерживающими — кредит растет, спреды низкие.

❗️С инфляцией все не очень хорошо … PCE 3.7% г/г, 4.1% за 6 месяцев — основное внимание ФРС на ценах.

… хотя показатели PCE и CPI этим летом оказались лучше, чем ожидалось, они не свидетельствуют о значительном улучшении базовых тенденций...

… мы должны быть уверены, что базовая инфляция движется к нашей цели, причем достаточно быстро. В противном случае нам предстоит работа.

Нарративы такие, что ФРС теперь практически должна повысить ставку уже на ближайшем заседании, если инфляция не снизится (а пока этого не видно).

С момента прихода на пост главы ФРС Уорш «ястребино» выступал уже не раз, но когда доходило до заседания по ставке — выглядел скорее павлином, распушающим хвост, чем ястребом. В этом плане сентябрьское заседание может быть показательным.

Рынки резко пересмотрели вероятность повышения ставки — в сентябре она выросла до 57%, в октябре 88%, доходности двухлеток выросли до 4.35%, десятилетки снова 4.73%. Йена улетела к 160, а доллар подрос.

P.S.: Бессент грустит (вместе с Японией)… если конечно решимость Уорша не будет сродни трамповскому «Ормуз полностью открыт».
@truecon

---

Источник: https://telegram.me/truecon/5804