Доллар сотворил себе кумира

Времена меняются. Если ранее рынки могли перестать паниковать, когда ФРС начинала паниковать, то сейчас место центробанка заняло Казначейство. В период мирового экономического кризиса Федрезерв запустил QE, во время пандемии – резко обрушил ставки. Это успокоило не находящих себе места инвесторов. Минфин своим заявлением об увеличении объема выкупа долгосрочных трежерис с $2 млрд до $4 млрд показал, что намерен снизить доходность. Хотя на самом деле собака может быть зарыта глубже.

Нынешняя администрация США ведет себя не как политики, а как бизнесмены. Которыми они и являются. Дональд Трамп требует долей в американских компаниях, вводит тарифы для пополнения доходов бюджета. Бывший менеджер хедж-фонда Скотт Бессент за последние несколько недель был замечен сразу в двух авантюрах: в скоординированной с Японией валютной интервенции и в объявлении о якобы технической операции по увеличению выкупа казначейских облигаций.

По факту цель была достигнута – доходность 30-леток рухнула от пиковых с 2007 уровней. Однако если копнуть поглубже, у Казначейства руки коротки, чтобы сломать восходящий тренд. Масштабы рынка трежерис оцениваются в $31 трлн. $2-4 млрд – это капля в море. Только в июле дефицит федерального бюджета составил $432 млрд. Для того чтобы сохранить его на текущем уровне, Минфину необходимо вместе с ростом объема выкупа долгосрочных облигаций увеличить эмиссию краткосрочных долгов. Ставки на рынке взаимосвязаны и со временем будут расти.

К тому же нужно понимать, что у ралли доходности трежерис есть три основных причины: дефицит бюджета, конкуренция со стороны ИИ и геополитика. Только первую Скотт Бессент в состоянии контролировать. Те факты, что валовый долг перевалил за $40 трлн, а МВФ прогнозирует соотношение задолженности к ВВП США в 7,5% в 2026, связывают министру финансов руки.

Citigroup и Deutsche Bank считают, что на самом деле заявление Казначейства было направлено на ослабление доллара. Индекс USD действительно рухнул, несмотря на угрозы Дональда Трампа Ирану и «ястребиную» риторику протокола заседания FOMC. На мой взгляд, гринбэк рискует превратиться в иену.

Минфин показал, что 5,3% по 30-летним бумагам – это уровень боли. Теперь инвесторы должны беспокоиться, что в какой-то момент он предпримет новые действия для сдерживания доходности трежерис.

Торговый план по EURUSD в моем телеграм-канале