Топ-5 новых облигаций | Август 2026 (часть 2)

От крепкого AAA до почти 32% YTM. Пятёрка получилась отличной иллюстрацией простого правила: чем красивее доходность, тем внимательнее читаем мелкий шрифт.


1. Группа Позитив-001Р-04 | RU000A10FV10
Параметры:
— Купон: КС + 1,6%.
При текущей ставке — 15,6%.
— Выплаты: ежемесячно.
— Объём: 5 млрд руб.
— Срок: ~2.5 года | до 27.02.2029 г.
— Амортизация: НЕТ | Оферта: НЕТ.
— Рейтинг: ruAA Эксперт РА / AA-(RU) АКРА.


💰 Премия к ОФЗ: около +1,15%
Для ориентира: на дюрации ~2,1 года формальная разница со ставкой ОФЗ около +1,15 п.п. Для флоатера важнее сам спред КС +1,6%: для AA-класса нормально, без подарков.

⚠️ Риски: снижение КС потянет купон вниз, плюс сезонность бизнеса и постоянные расходы на разработку.

Рейтинг ИБ: ⭐️⭐️⭐️⭐️☆ (4/5)

💬 Крепкий баланс цены и качества. Не самый жирный спред, зато без структурных сюрпризов.

2. Группа Черкизово-002Р-05 | RU000A10FUU3
Параметры:
— Купон:КС + 1,4%.
При текущей ставке — 15,4%.
— Выплаты: ежемесячно.
— Объём: 25 млрд руб.
— Срок: ~3 года | до 27.07.2029 г.
— Амортизация: НЕТ.
— Оферта: ЕСТЬ.
Четыре call-окна эмитента начиная примерно через 2 года.
— Рейтинг: ruAA Эксперт РА / AA(RU) АКРА.


💰 Премия к ОФЗ: около +1%.
Для AA цена уже ближе к экономной части рынка.

⚠️ Главный нюанс: call работает в пользу эмитента. Если ставки сильно упадут, дорогой для компании долг можно будет закрыть досрочно.

Рейтинг ИБ: ⭐️⭐️⭐️☆☆ (3/5)

💬 Компания крепкая, выпуск уже заметно менее дружелюбный. Хороший бизнес ≠ автоматически хорошая облигация.

3. РЖД-001Р-54R | RU000A10FQV9
Параметры:
— Купон: RUONIA + 1,9%.
Ставка 1-го купона составит 16,11%.
— Выплаты: ежемесячно.
— Объём: 30 млрд руб.
— Срок: ~10 лет | до 18.08.2036 г.
— Амортизация: НЕТ.
— Оферта: ЕСТЬ.
Put-оферта на 39-м купоне, примерно через 3,25 года.
— Рейтинг: AAA(RU) АКРА.
— Доступ:только для квалов.


💰 Для AAA спред +1,9% к RUONIA выглядит очень достойно. Причём финально его вообще не порезали, а объём выпуска удвоили.

⚠️ Высокий долг и дорогая инвестпрограмма остаются, а при дальнейшем снижении денежного рынка будет снижаться и купон.

Рейтинг ИБ: ⭐️⭐️⭐️⭐️☆ (4/5)

💬 Самый спокойный участник пятёрки. Десять лет на бумаге пугают меньше, когда у инвестора есть нормальная точка выхода.

4. Южноуральский ЛЦ-001Р-03 | RU000A10FUB3
Параметры:
— Купон: фикс, 23,5% | YTM: ~26.22%.
— Выплаты: ежемесячно.
— Объём: 250 млн руб.
— Срок: ~3 года | до 26.07.2029 г.
— Амортизация: ЕСТЬ.
По 5,56% номинала в даты 19-35-го купонов и остаток при погашении.
— Оферта: НЕТ.
— Рейтинг: ruBB — Эксперт РА прогноз "развивающийся".


💰 Премия к ОФЗ на дюрации ~1,8 года: около +11,97%. Мощно, но рынок здесь не забыл включить калькулятор.

⚠️Рейтинг недавно понижен. Проблемные активы выросли, ICR около 1,24, а амортизация добавляет риск реинвестирования.

Рейтинг ИБ: ⭐️⭐️⭐️☆☆ (3/5)

💬 26% здесь не подарок, а страховка от вполне реальных проблем.

5. ПИР-БО-07-001P | RU000A10FV85
Параметры:
— Купон: фикс, 28,0% | YTM: ~31,89%
— Выплаты: ежемесячно.
— Объём: 300 млн руб.
— Срок: ~3 года | до 28.07.2029 г.
— Амортизация: ЕСТЬ.
По 15% номинала на 21-м, 24-м, 27-м, 30-м и 33-м купонах, оставшиеся 25% на финале.
— Оферта: НЕТ.
— Рейтинг: BB|ru| НРА.


💰 Премия к ОФЗ: около +17,67%. Это уже отдельный финансовый жанр.

⚠️ В 1КВ26 выручка просела примерно на треть. Высокая концентрация клиентов, длинная дебиторка, слабая ликвидность и зависимость от рефинансирования.

Рейтинг ИБ: ⭐️⭐️⭐️☆☆ (3/5).

💬 Купон 28% не Black Friday. Это ценник за риск BB-сегмента.

🏆ИТОГ: КТО САМЫЙ ЧЕСТНЫЙ?
— Самый спокойный: РЖД-001Р-54R, но только для квалов.
— Лучший баланс для широкого круга инвесторов, на мой взгляд: ГРУППА ПОЗИТИВ-001Р-04.
— ГРУППА ЧЕРКИЗОВО-002Р-05 нравится как компания больше, чем конкретный выпуск.
— ЮЛЦ и ПИР дают огромную премию, но это уже территория повышенного риска.