Облигации Селектел 001Р-08R на размещении

Параметры:
Ставка купона: доходность по формуле КБД + 2,35%
Срок обращения: 3 года
Купон: ежемесячный
Рейтинг: A+
Объём размещения: 5 миллиардов рублей
Амортизация: нет
Оферта: нет
Сбор заявок: 8 июля
Размещение: 13 июля

Самое главное событие по эмитенту в последнее время — это понижение его рейтинга с AA- до A+.
ЭксперРА отмечает, что метрики долговой и процентной нагрузки оказались хуже ожиданий, но это из-за роста инвестиций. Компания планирует увеличить мощности ЦОД на 60% до 2029 года, а ЦОД составляет большую часть выручки компании.

То есть компания по-прежнему чувствует себя отлично, имеет замечательные показатели, но из-за активного инвестирования увеличивает свою долговую нагрузку, что по-итогу приведёт к увеличению показателей, что приведёт к уменьшению показателей долговой нагрузки. Вот такой замечательный замкнутый круг 😂

Давайте же посмотрим её финансовые показатели

Выручка: 18,311 млрд. (13,196. млрд. годом ранее)
Операционная прибыль: 6,234 млрд. (4,853 млрд. годом ранее)
Прибыль до налогов: 3,98 млрд. (4,097 млрд. годом ранее)
Чистая прибыль: 3,018 млрд. (3,282 млрд. годом ранее)

Итоговая прибыль снизилась из-за того, что финансовые расходы увеличились с 1,5 млрд. до 2,7 млрд.

Момент, который немного не понравился это снижение кэша на балансе с 3,6 млрд. до 868 миллионов, но всё идёт во благо инвестиций.

Чистый долг: 16,5 млрд. (13 млрд. годом ранее)
EBITDA: 9,691 млрд. (7,018 млрд. годом ранее)
Чистый долг/EBITDA: х1,7
Операционный денежный поток: 6,42 млрд. (5,47 млрд. годом ранее)
CAPEX: 8,022 млрд. (7,874 млрд. годом ранее)
FCF: -1,528 млрд. (-422 млн. годом ранее)
ICR: х2,3

Что могу сказать? Компания активно развивается, видно что деньги идут куда надо, рост основных показателей хороший. Отрицательный свободный денежный поток вообще не пугает так как легко покрывается новыми займами, которые компании легко дают + у компании есть в запасе неиспользованная кредитная линия на 9,5 млрд. рублей.

Коэффициенты у компании все в хорошем положении, а снижение рейтинга несёт чисто технический характер. Компания не стала хуже, а наоборот только лучше и больше. Думаю, что при текущих темпах через время увидим обратное повышение рейтинга, а там глядишь и ещё одно будет.

Давайте посмотрим на привлекательность нового выпуска

Он даёт доходность равный КБД на отрезке в 3 года + 2,35%
КБД у нас сейчас 15,02%, что даёт доходность выпуска примерно в 17,37%
Что будет равняться +- купону в 15,4%

Однако надо помнить, как размещались предыдущие выпуски компании
По выпуску Селектел 001P-06R RU000A10CU89 сначала предлагали купон 16,5%, а в ходе сбора снизили до 15,4% при этом увеличив объём

Селектел 001P-07R RU000A10EEZ9 предлагал 16,6% на старте, но при сборе снизил купон до 15% при увеличении объёма.

Тут ожидаю базово, что эмитент снизит ориентир доходности до примерно КБД +1,4%, что будет равняться купону ближе к 15%.
Если компания разместит бумагу с КБД +1,4%, то её доходность будет слегка выше доходностей её предыдущих выпусков, но он будет длиннее и из-за этого привлекательнее.

Вывод:
Тут могу сказать, что если вам нужен надёжный выпуск для стабильного кэш флоу, то это самое оно.

Думаю, что тоже приму участие в размещении выпуска

А что вы думаете по выпуску?

Если разбор понравился то ставьте лайк 👍
Вам не сложно, а мне приятно 😎

Также буду рад подписке на мой телеграм: t.me/philippovich_bonds