Статистика за май подтвердила опасения о неустойчивости улучшения экономической активности в марте-апреле

По оценкам Минэкономразвития, рост реального ВВП в мае составил только 0,3% г/г после 1,3% г/г в апреле. За январь-май прирост экономики составил всего +0,2% г/г.

👉 Динамика ВВП во втором квартале пока развивается вблизи нашего базового прогноза (+0,7% г/г), однако тренд экономической динамики указывает на усиление рисков формирования отклонения.

👉 Прогноз драйверов экономики на 2026 год остается актуальным: потребительский сегмент продолжает демонстрировать опережающий рост (оборот розничной торговли в мае +7,8% г/г и +5% г/г за январь-май), как и сектор ОПК.

👉 При этом сильнее ожиданий реализуются риски для сектора инвестиций и чистого экспорта. Так, длительная жесткость ДКП и ухудшение прогнозов по траектории ключевой ставки обеспечивают достаточно глубокий спад строительства (около 50% инвестиций – строительство зданий, сооружений и жилья).

👉 Физические объемы экспорта заметно нарастить не удалось, несмотря на временные благоприятные внешние условия. Это снова привело к спаду добычи и ограничило восстановление оптовой торговли и транспорта.
При этом импорт товаров растет и, вероятно, продолжит расти за счет вынужденного наращивания закупок нефтепродуктов.

Наше мнение:
Кажется, что с таким динамичным ростом потребительского сегмента не может быть и речи о переохлаждении экономики. Однако опережающие индикаторы указывают на то, что бизнес уже начал экономию расходов на персонал, и на самом деле текущий динамичный рост потребления может оказаться остаточным процессом от перегрева 2023-2025 годов. Экономическая активность в большинстве отраслей остается слабой. Шансы на значимое ускорение экономического роста до конца текущего года пока продолжают сужаться. Консенсус-прогноз роста ВВП на 2026 год составляет +0,7% г/г, но есть четкий тренд к его ухудшению. Мы также недавно понизили наш прогноз, но с учётом наблюдаемых макроэкономических процессов пересмотр может быть не последним.

Читайте нас в MAX