38 конференция Smart-Lab 2026. Встреча с эмитентом: Сбер

Разбираю свои записки с конференции. Первым эмитентом, на котором я побывал в выходные был Сбер.

👩🏻‍🏫 Докладчик: Анастасия Белянина (руководитель дирекции инвестиционной экспертизы)
📎 Ссылка на презентацию

Тезисы из выступления:

📌 Проблем с капиталом для выплаты дивидендов нет. Норматив Н20.0 сейчас 14,4%, при минимуме для выплат в 13.3%.
📌 Каждый процентный пункт ставки дает 10-15 млрд рублей чистого процентного дохода в месяц, так что снижение ставки будет давить на процентные доходы. Цель в 5,9% ЧПМ на конец 2026 подтвердили.
📌 Доля дефолтных кредитов в портфеле составляет 4,8%, их покрытие резервами равно 108,7%.
📌 Доля кредитов юридических лиц на рынке у Сбера 33,2% (топ1). Доля депозитов 18,6% (топ2, сразу за ВТБ с его 19,7%).
📌 Доля кредитов физических лиц уже 50,1%. По депозитам это 43,6%. По обоим показателям Сбер на 1 месте.
📌 Совокупный COR равен 1,29% (по физлицам 2,9%; по корпоратам0,3%).
📌 Перестраивают модель получения комиссионного дохода с разовых платежей на подписочную модель.
📌 Сократили операционные расходы за счет внедрения ИИ на 31 млрд рублей. Сейчас в фокусе на оптимизацию еще свыше 200 процессов.
📌 Капитал в 1 квартале вырос на 6,2%. Прокомментировали, что Банк справляется со своей задаче по росту капитала, а инвесторы со своей задачей по переоценке акций — нет😁
📌 Дивы Сбера от общих дивидендных потоков рынка составят ~24%.
📌 Занимают 27 место в мире по размеру чистой прибыли за 1 квартал 2026. Среди крупных банков мира (капитализация >$50 млрд) имеют 8 место и 1 место по ROE.
📌 Наиболее рискованные представители корпоративного кредитного портфеля сейчас — это торговые центры и автодилеры. У строителей и металлургов пока все хорошо.
📌 Пока дискуссия по выплате налога на сверхприбыль у банков считается завершенной.
📌 Переговоров о покупке Ozon не ведут. Также уже после окончания выступления обмолвились, что продажу пакета акций JP Morgan не комментируют. Надо ждать официальных комментариев, если таковые будут.

✏️ Пришли, похвалились отличными результатами, подтвердили все прогнозы на 2026 и ушли. Больше и добавить нечего. Топ1 позиция у меня в портфеле (~22%). Возможно, после выплаты дивидендов доберу еще. 

💬 Финансовое Убежище