Деньги есть. Но до биржи они могут не дойти

Коротко: в рыночных обсуждениях снова появилась красивая стрелка: денег на счетах и наличных стало больше — значит, акциям должно стать легче.

Звучит логично. Но именно такие стрелки часто и надо проверять.

По предварительной оценке ЦБ на 1 июня:

• М1 — 60,2 трлн ₽, рост 17,1% год к году;
• М2 — 133,8 трлн ₽, рост 13,2% год к году;
• наличные М0 росли на 17,5% год к году;
• при этом рублёвые депозиты домохозяйств всё ещё дают главный вклад в рост широкой денежной массы: 5,4 п.п. из 13,2 п.п.

На Smart-Lab это уже превратилось в рыночный тезис: М1 растёт быстрее инфляции, похоже на 2023 год, автор пишет, что увеличивает вес акций в портфелях.

И вот здесь начинается важная развилка.

М1 — это не “деньги, которые уже идут на биржу”. Простыми словами, это наличные и деньги на текущих счетах. Они действительно ближе к действию, чем длинный вклад. Но действие может быть разным:

• заплатить налоги и счета;
• держать запас ликвидности;
• купить валюту;
• купить облигации;
• вернуться на депозит;
• купить акции;
• просто остаться на счёте.

То есть рост М1 говорит: в системе стало больше быстрых денег. Но он не говорит автоматически, куда именно эти деньги пойдут.

Это особенно важно после нескольких месяцев, когда рынок пытается объяснить почти всё одним словом: ставка, ликвидность, переток, геополитика, дивиденды. Одно слово удобно. Но рынок обычно двигается не одной причиной.

Как читать такие тезисы аккуратнее:

1. Сначала отделить факт от вывода.

Факт: М1 выросла. Вывод “акции поэтому должны расти” — уже интерпретация.

1. Смотреть на состав денег.

М1, М2, М2Х — разные агрегаты. Если их смешать, получится красивая, но мутная картинка.

1. Проверять канал.

Если тезис про акции, нужны данные о реальных потоках в акции, а не только общий денежный агрегат.

1. Не путать похожие периоды.

“Напоминает 2023 год” — это гипотеза. Для вывода надо сравнить ставку, инфляцию, прибыль компаний, геополитику, позиционирование и альтернативные доходности.

Наш вывод: М1 — полезный индикатор для наблюдения. Но как самостоятельный аргумент “покупательная ликвидность пришла в акции” он слишком короткий. Правильнее читать его как повод задать следующий вопрос: где виден реальный поток — в акциях, облигациях, валюте, наличных или просто на счетах?

И только после этого обсуждать рынок. Не наоборот.

Источники для проверки: данные ЦБ по денежным агрегатам — cbr.ru; новостной пересказ Финмаркета — finmarket.ru; пример рыночной интерпретации на Smart-Lab — smart-lab.ru.

Мы в «Они говорили» собираем и проверяем публичные рыночные тезисы: кто что говорил, на каких условиях и что потом подтвердилось. Поиск по прогнозам и тезисам: onigovorili.ru

Это не является инвестиционной рекомендацией.