Новые облигации Алиум 1Р1 с доходностью до 19,6% на размещении

Алиум — российская фармацевтическая компания, специализирующаяся на производстве лекарственных препаратов для медицинского применения. Входит в холдинг «Биннофарм Групп».

15 июня Алиум планирует собрать заявки на участие в размещении нового выпусков облигаций с постоянным купоном. Посмотрим подробнее параметры нового выпуска, отчетность компании и оценим целесообразность участия в размещении.

Выпуск: Алиум 1Р1
Рейтинг: ruA от Эксперт РА (апрель 2026 г)
Номинал: 1000 ₽
Объем: 3 млрд. ₽
Старт приема заявок: 15 июня
Планируемая дата размещения: 18 июня
Дата погашения: 07.06.2028
Купонная доходность: не более 18% (доходность к погашению до 19,6%)
Периодичность выплат: ежемесячные
Амортизация: нет
Оферта: нет

Основанный в 1994 году в поселке Оболенск Московской области, Алиум специализируется на выпуске современных рецептурных и безрецептурных лекарственных средств различных терапевтических групп в нескольких формах. Это предприятие общей площадью 25 000 кв. м, где работают более 650 человек.

Посмотрим отчетность. Согласно отчету по МСФО за 2025 год:
— выручка 10,832 млрд.р (+3,3% г/г);
— операционная прибыль 1,11 млрд.р (+2,4% г/г);
— чистая прибыль 606,6 млн. р (в 2024 г. было 178,2 млн.р., в 2023 г. 511,9 млн.р);
— чистый долг 393 млн.р (в 2024 г. было 221 млн.р., в 2023 г. было 715 млн.р).

Посмотрим также отчету материнской компании «Биннофарм Групп» по итогам 2025 г по МСФО:
— выручка 36,91 млрд р. (+4,7% г/г);
— EBITDA 9 млрд р. (+17% г/г);
— чистый долг 30,45 млдр.р (+54% г/г);
— чистый убыток: 2,62 млрд р. (в 2024 г. был убыток 1,39 млрд.р);
— долгосрочные обязательства 8,15 млрд р. (-11,2% г/г);
— краткосрочные обязательства 48,48 млрд р. (+15,8% г/г);
— чистый долг/EBITDA 3,39х (2,2х было годом ранее).

Алиум является одним из ключевых производственных активов «Биннофарм Групп», у которой сейчас стремительно растет чистый долг, а также увеличивается убыток. Кредитное качество Алиум целесообразно оценивать в контексте финансового положения всей группы.

В настоящее время в обращении находятся 7 выпусков облигаций Биннофарм на 24,5 млрд.р. (у большинства погашения или оферты в 2026-2027 годах).

Выводы

• Алиум в лице материнской компании Биннофарм в настоящее время имеет высокую долговую нагрузку, отсутствие прибыли. Ориентир купона 18% и доходность к погашению 19,6% с точки зрения участия в размещении выглядит интересно (апсайд возможен), но при условии постоянного мониторинга отчетности компании и корпоративных новостей.
• Покупать новый выпуск до погашения и не следить за отчетностью, вероятным пересмотром рейтинга (сейчас у компании развивающийся прогноз по рейтингу) и новостями компании — повышенный риск. В размещении не участвую.