🌾 ФосАгро отчиталась за I квартал!

Смотрим свежие данные по МСФО:

• Выручка: 131,5 млрд ₽, -17,5% г/г
• Чистая прибыль: 221 млн ₽ против 47,7 млрд ₽ годом ранее
• Операционная прибыль: 16,2 млрд ₽, -58,2%
• Валовая маржа: 24,7% против 44,5% годом ранее
• FCF: 5,4 млрд ₽ против 34,8 млрд ₽
• Чистый долг / EBITDA: около 2,0x

📉Отчёт очень слабый. У компании одновременно просела выручка, резко выросла себестоимость и почти исчезла чистая прибыль.

Главный удар пришёлся по марже. Себестоимость выросла до 94,2 млрд ₽, особенно из-за серы и серной кислоты: расходы по этой статье выросли в 2,6 раза, до 19,7 млрд ₽. Для производителя фосфорных удобрений это болезненная история, потому что сырьё быстро съедает прибыльность.

💱 Добавился валютный фактор: у компании отрицательная валютная позиция, поэтому движение рубля принесло курсовой убыток 8,8 млрд ₽.

💸 С дивидендами тоже пауза. Совет директоров уже рекомендовал не платить финальные дивиденды за 2025 год. При слабой прибыли, падении FCF и росте долга это выглядит ожидаемо.

🔄Потенциальный плюс только в цикле. ФосАгро остаётся крупным экспортёром, а рынок удобрений цикличен. Если мировые цены на фосфорные удобрения продолжат восстанавливаться, следующие кварталы могут выглядеть лучше.

Сейчас ФосАгро выглядит как история на низкой точке цикла. Отчёт слабый, дивидендного драйвера нет, маржа под давлением. Бумага может стать интереснее при восстановлении цен на удобрения, но пока это скорее идея для терпеливого наблюдения, чем быстрый инвестиционный кейс.

Буду рада видеть вас среди своих подписчиков max.ru/join/d0UHizMe3tC0JPG6UuyXeJAt7ODrE2ap5RA3El9Jjt0