Анализ РСБУ компании "ЛК-ПРОГРЕСС" за 1кв2026г

📊 Кредитный рейтинг: НКР (18.12.25): присвоен кредитный рейтинг от «В+» (прогноз стабильный)
🗂 Предыдущий обзор эмитента по отчётности РСБУ за 2025г тут
⚙️ Деятельность эмитента тут
🎬 Эфир с эмитентом от 30 января 2026г


🔎Прозрачный бизнес: сведения о суммах недоимки и задолженности по пеням и штрафам на 1 мая 2026г: отсутствуют (последний раз имели долги на смешные суммы в пару десятков тысяч в 2024г)


📚Картотека арбитражных дел: на данный момент активных дел, где ООО «ЛК-ПРОГРЕСС» является ответчиком нет.


Заметки о компании:
🟡 ООО «ЛК-ПРОГРЕСС» на 100% принадлежит АО ТПХ Омнитрейд. Акционеры последней с 05.09.25 изменились следующим образом:
— Азаров Юрий Вячеславович, 5 %;
— АО «Инвеллект», 61,5 %;
— Иньшаков Александр Васильевич, 1 %;
— Нудин Александр Владимирович, 5 %;
— Тащян Давид Артурович, 27,5 %;
Таким образом, материнской компанией ЛК-ПРОГРЕСС является АО «Инвеллект». Акционерами последней являются:
➖ Тащян Д.А. (доля в 50%) известен тем, что был акционером «Бианки».
➖ Нудин А.В. (доля в 50%) владеет долей в 100% в ООО «Крепкий кофе» и ООО «Кэндлс ритейл»
АО «Инвеллект» владеет еще долей в 50% компании ЗАО «Ренессанс», а так же 50% компании АО «Кофе Будущего». Последняя на 100% владеет ООО «Кофе Лайк». Тащян Д.А. и Нудин А.В. являются конечными бенефициарами в компании АО «Вендинг Будущего».
Таким образом, только в кофейный бизнес АО «Инвеллект» входят:
➖ ООО «ЛК-ПРОГРЕСС» (через АО ТДХ Омнитрейд")
➖ ООО «Крепкий кофе»
➖ ЗАО «Ренессанс»
➖ АО «Вендинг Будущего»
➖ ООО «Кофе Лайк» (через АО «Кофе Будущего»)
Помимо кофейного бизнеса, АО «Инвеллект» контролирует компании иной направленности.
🟡 Совсем недавно в чате «Good Bonds» появился Тащян Д.А., который прокомментировал ближайшие планы группы — пока все скверненько. И когда инвесторы увидят МСФО хоть в каком-то виде не ясно


🟢 Финансовые показатели на конец 1кв2026г в сравнении с концом 1кв2025г:
1) Выручка х2,5 (236 млн) ✅
2) Валовая прибыль х2,14 (54,6 млн) — валовая маржа составила 23,1% (годом ранее 27,3%) ✅
3) Прибыль от продаж +74,5% (24,6 млн) — операционная маржа составила 10,4% (годом ранее 15,1%). Управленческие и коммерческие расходы суммарно выросли в 2,65 раза ✅
4) Проценты к уплате х2,91 (3,83 млн) — темп роста процентов к уплате больше, чем у прибыли от продаж, но это лишь из-за эффекта низкой базы. Разница между показателями выросла с 12,7 млн до 20,7 млн ✅
5) Прочие доходы -95% (251 тыс) и прочие расходы х6,5 (1,11 млн) — показатели раскрыты и они не оказали существенного влияния на итоговую чистую прибыль ✅
6) EBIT +24,7% (23,7 млн) — формула: чистая прибыль + налог на прибыль от организаций + проценты к уплате — проценты к получению ✅
7) EBITDA +61,6% (30,7 млн) — разница с EBIT на 6,95 млн (амортизация) ✅
8) Чистая прибыль х2,8 (16,9 млн) — рентабельность составила 7,2% против 6,5% годом ранее ✅


🟡 ОДДС:
1) Сальдо денежных потоков от текущих операций:
CFO = -102 млн (1кв2026г) / +3,1 млн (1кв2025г) / за год показатель опустился на 105 млн
➖ Причиной снижения стал рост платежей «поставщикам (подрядчикам) за сырье, материалы, выполненные работы, оказанные услуги» в 3,2 раза (72->229 млн). Поступления тоже выросли на 75,3%. Принимая во внимание рост компании, отрицательный ОДП можно потерпеть. Замечу, что почему-то нет платежей «процентов по долговым обязательствам». Куда они их вписали, я не знаю
2) Сальдо денежных потоков от инвестиционных операций: -8,97 млн (1кв2026г) / 0 млн (1кв2025г) / за год показатель опустился на 8,97 млн
➖ Выдали займов (в том числе клали на депозиты) на 16,95 млн, а вернулось (в том числе вернулось с депозитов) 8,31 млн
3) Сальдо денежных потоков от финансовых операций: +158 млн (1кв2026г) / +700 тыс (1кв2025г) / за год показатель вырос на 157 млн.
Компания демонстрирует по итогу 1кв2026г чистый отток средств, который был компенсирован набором нового долга ❗️
4) Дивиденды не платили (за 1кв2025г тоже не платили)


🟢Бухгалтерский баланс. На конец 1кв2026г в сравнении с концом 2025г:
1) Кэш х102 (47,7+3,2 млн) — есть большой объем кэша ✅
2) Финансовые вложения:
➖ Краткосрочные 20,6 млн (+18,4% за 3 месяца) — 3,2 млн лежит на депозите, еще 17,4 млн представлены займами юридическим лицам, но кому именно неизвестно
➖ Долгосрочные 5,48 млн (по итогам конца 2025г их еще не было) — представлены займами юридическим лицам, но кому именно неизвестно
➖ Процентная ставка варьируется от 26% до 30%
3) Дебиторская задолженность х2,67 (207 млн):
➖ Просроченная дебиторка 155,4 млн (х3,1 за 3 месяца, однако если посмотреть в РСБУ за 2025г, то там просроченной дебиторки нет) ❗️
➖ Резервы 580 тыс (без изменений)
➖ Долгосрочная дебиторка отсутствует (без изменений)
➖ Среди дебиторов видим ООО «Крепкий кофе» (15% дебиторки) и ЗАО «Ренессанс» (12% дебиторки), ООО «Кэндлс ритейл» (21 млн дебиторки видно из пункта о связанных сторонах)
➖ Дебиторка растет примерно в одном темпе с выручкой, что можно принять за норму ✅
5) Запасы -22,4% (64,4 млн)
6) Коэффициент текущей ликвидности (КТЛ) — 3,22 (на конец 2025г — 1,69) — показатель вырос, но помним, что 155 млн из дебиторки числится в просроченной дебиторке ✅
7) Денежные средства и их эквиваленты обеспечивают краткосрочный долг на 45,5% — запас прочности существенный ✅
8) НКР: «низкие показатели ликвидности, обусловленные незначительными остатками денежных средств на счетах и отсутствием неиспользованных кредитных лимитов банках. Остаток денежных средств на 30.06.2025 г. покрывал текущие обязательства всего на 1% (годом ранее — менее 1%). Вместе с тем покрытие текущих обязательств ликвидными активами составило 115%, и этот показатель имеет более высокие оценки. За 12 месяцев по 30.06.2026 г. существенного улучшения показателей ликвидности не ожидается.» — в эфире говорилось об открытии небольшой кредитной линии на 10 млн, а также переговоры на открытие льготных кредитов в банках партнерах. Результаты этих переговоров не известны. Впрочем, на момент конца 1кв2026г кэша тоже прибавилось ✅


🟢 Долговые метрики компании на конец 1кв2026г в сравнении с концом 2025г:
1) Долг (заемные средства) — 184 млн (х9,7 за 3мес 2026г / доля краткосрочного долга 9,6% (17,8 млн) против 61,1% (11,8 млн) в начале года) — тут появился облигационный долг, причем не весь, так как всего собрали 200 млн, а в отчете 166,6 млн
Возвращаясь к вопросу долгосрочных обязательства по аренде (лизингу), то сумма за 3 месяца снизилась на 9,3% (72,3 млн). Останусь при мнении, что учитывать их в долге не стану. Проценты по лизингу тоже не велики (если не ошибаюсь, то 1,1 млн). Отслеживать не перестану ❗️
2) Чистый долг / капитал = 1,12 (на конец 2025г — 0,16) - собственного капитала в компании достаточно для уровня долга на данный момент ✅
3) Кредиторская задолженность -19,2% (68,6 млн)
4) НКР: «отношение совокупного долга к OIBDA на 30.06.2025 г. составляло 2,6», «отношение совокупного долга компании к OIBDA на 30.06.2026 г. предполагается на уровне 2,4.» — прогноз может быть исполнен, если рост OIBDA и EBITDA продолжится ✅
5) Долговая нагрузка:
➖ Чистый долг / EBIT LTM = 1,61 (в конце 2025г — 0,24)
➖ EBIT LTM = (EBIT 1кв2026г + (EBIT 2025г — EBIT 1кв2025г)
➖ Чистый долг / EBITDA LTM = 1,27 (в конце 2025г — 0,2)
➖ EBITDA LTM = (EBITDA 1кв2026г + (EBITDA 2025г — EBITDA 1кв2025г)
➖ Долговая нагрузка выросла, но остается комфортной ✅
7) Процентная нагрузка:
➖ ICR (через EBIT) = 6,19 (в конце 2025г — 17,9)
➖ ICR (через EBITDA) — 8.01 (в конце 2025г — 21,3)
➖ Процентная нагрузка остается незначительной ✅


🕒 Погашения на оставшиеся 9 мес 2026г с конца отчетного периода:
➖ Погашение займа от Иньшакова А.В. на 2,2 млн к 31.12.26
➖ Погашение займа от ИП Нудина А.В. на 4,9 млн к 31.12.26
➖ Погашение займа от ИП Тащяна Д.А. на 8 млн к 13.08.26
ЦФА эмитент не размещал. По облигации ЛКПРОГР-01 (RU000A10E7D8) на 2026г все тихо, только купоны. Предстоящие погашения займов не представляют труда для компании.


🤔 Итоговое мнение. На данный момент компания активно развивается и привлекает для этого заемные средства. Однако все чаще инвесторы выдвигают на передний план опасения по выводы средств из компании. Достаточно взглянуть лишь на то, что нашел я, хотя наверняка можно еще капнуть в АО «Инвеллект». Сейчас я не вижу, чтобы на это что-то указывало. Компания выдает займы, но под хороший процент, да и выдала не то чтобы много. В дебиторке много связанных компаний, что может насторожить, но опять таки рост дебиторки соответствует росту выручки. Не отрицаю опасений инвесторов, но сейчас все выглядит стабильно. Касаемо долга, то он продолжит расти в связи с новым выпуском на 100 млн, намеченный на 29 мая. Было бы неплохо увидеть новое интервью или презентацию к выпуску, но пока что имеем, то имеем. Держу долю в 4% от разумного портфеля. Мне хватит, более не набираю и не продаю.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!

Разборы текущей недели: РСБУ Прогресс за 1кв2026г, РСБУ КВАЗАР лизинг за 1кв2026г
Разборы эмитентов за апрель тут и прошлой недели тут

Информацию по анализу других ВДО из моего портфеля, отчеты и новости по ним см. в телеграм-канале/ МАХ