ПАО «Южный Кузбасс» - МСФО 2025 от 13.04.2026

 ПАО «Южный Кузбасс» лишь числится угольной компанией. От реального угля здесь осталось только название. Сегодня это гигантский финансовый транзитный узел, который обслуживает интересы материнской группы «Мечел». Отчетность за 2025 год ярко демонстрирует терминальную стадию разрушения стоимости, где за декорациями работающего бизнеса скрывается масштабный вывод капитала.

 Сначала огромные цифры могут сбить с толку. Документ фиксирует приток денег от операций на уровне плюс 54,16 млрд руб. Бизнес словно генерирует наличность. Но стоит копнуть глубже, и иллюзия мгновенно рассыпается. Шахтеры не заработали эти деньги. Вся сумма представляет собой обычные авансы от связанных сторон. Долг по таким траншам всего за 12 месяцев взлетел с 41,1 млрд до 96,65 млрд руб. Материнская структура просто заливает счета компании ликвидностью, которая тут же уходит обратно: предприятие перевело 75,11 млрд руб. в качестве выданных займов тем же родственным структурам. Группа использует завод как банальную расчетную кассу. Настоящий денежный поток от самой добычи угля ушел в глубокий минус и составляет 1,38 млрд руб. убытка.

 Бизнес физически деградирует на глазах. Из 65,6 млрд руб. всех активов компании реальные производственные мощности стоят всего 7,88 млрд руб. Еще в 2024 году они стоили 13,9 млрд руб. В то же время финансовые бумаги — выданные своим же структурам займы — раздулись до 45,53 млрд руб. Компания полностью лишила себя инвестиций. Капитальные затраты составили микроскопические 1,08 млрд руб. при амортизации почти в 3 раза больше. Оборудование стремительно стареет и выходит из строя. Руководство консервирует нерентабельные шахты, но даже их простое удержание съедает колоссальные ресурсы. Затраты на поддержание остановленных объектов выросли за 1 год в 44 раза, достигнув 2,47 млрд руб.

 Жесткая экономическая реальность добивает остатки производства. Высокие тарифы на логистику на Восточном полигоне и вынужденные дисконты в ноль убивают рентабельность при экспорте в Азию. Выручка рухнула на 35%, остановившись на отметке 25,47 млрд руб. Валовая маржа сжалась до критических 1,5%. При текущей ключевой ставке Центрального Банка в 14,5% стоимость обслуживания огромных кредитов становится абсолютно неподъемной. Эффективная ставка по займам уверенно превышает 18%. Компания отдает банкам 11,63 млрд руб. в виде процентов, совершенно не имея свободных денег для собственного выживания.

 Собственный капитал пробил историческое дно. Он ушел в огромный минус на 103,31 млрд руб. Дефицит вырос на 59 млрд руб. только за 1 последний год. Капитал уничтожается искусственно и очень целенаправленно. Выдавая деньги «Мечелу» под нулевые или нерыночные проценты, компания жестко фиксирует убыток. Только за 1 год этот механизм напрямую отнял у миноритарных акционеров 30,65 млрд руб. Заявленный чистый убыток достиг 28,41 млрд руб.

 Ситуацию усугубляют крайне токсичные обязательства, невидимые простому обывателю. «Южный Кузбасс» раздал поручительства по долгам связанных структур на невероятные 202,66 млрд руб. Это ровно в 3 раза превышает стоимость всех активов самой компании. В случае малейших проблем у материнской группы кредиторы изымут все имущество Южного Кузбасса мгновенно. Аудитор уже выпустил прямое предупреждение о существенной неопределенности в непрерывности деятельности. Из-за нарушения банковских ковенантов 35,38 млрд руб. долгосрочного долга мгновенно перешли в статус краткосрочных обязательств. Теперь они превышают оборотные активы на 57,26 млрд руб. Компания выступает чистым техническим банкротом, который выживает исключительно за счет налоговых рассрочек и снисходительности государственных банков.