Фикс Прайс: дивидендная ловушка

Про эмитента мы бы даже ничего не писали, ибо первый квартал не принес никакого сюрприза — бизнес-модель эмитента, на наш взгляд, работает довольно плохо и в отчетах это видно. Но мы бы хотели предостеречь инвесторов, которые могут попасться в ловушку большого дивиденда, объявленного Фикс Прайсом.

🧐Немного вернемся назад

В начале апреля компания объявила крупные дивиденды в 11 копеек на акцию, что дает доходность в 16% и предполагает выплату 98% чистой прибыли за 2025 год. Казалось бы — теперь Фикс Прайс явный фаворит среди ритейла и новая дивидендная фишка, но на деле все не так здорово.

🙅‍♂️ Такой дивиденд может не повториться никогда

Прибыль компании, мягко говоря, не растет. Если смотреть на операционную прибыль компании, то она в первом квартале снизилась на 27%,EBITDA — на 3%. Чистая прибыль упала на 87%, но тут все объясняется курсовыми переоценками. В прошлом году они дали плюс, а в этом — минус.

Если представить, что курсовые разницы в первом квартале отсутствовали в принципе, то Фикс Прайс заработал бы около 800 млн руб., чистой прибыли, если бы они были как в прошлом году, то около 1,8 млрд руб.

Даже если представить, что по году прибыль сложится на уровне около 8 млрд руб. (а это, на наш взгляд, весьма позитивный прогноз, который предполагает, что в оставшиеся кварталы компания в среднем будет зарабатывать около 2,6 млрд руб. в квартал), то на дивиденды она сможет направить около 7,84 млрд руб. при сохранении того же коэффициента выплат в 98%.

И тогда мы получим дивиденд примерно в 7,8 копейки, что даст дивидендную доходность около 11,7% от текущих котировок.

Т.е., сопоставимые с тем же Сбером уровни.

🙄 И это все — при слабой бизнес-модели

Об этом говорит выручка, которая в первом квартале выросла на 2,5% год к году, но самый красноречивый показатель тут — трафик.

⚠️За первый квартал трафик в сопоставимых магазинах упал на 5,8%

Это абсолютно провальный результат, который усугубляется тем, что средний чек вырос умеренно — на те же 5,8%, что в итоге привело к снижению LFL-продаж на 0,3%.

По сути, Фикс Прайс в своих результатах не может даже полноценно абсорбировать инфляцию из-за резкого падения трафика магазинов.

⚪️На наш взгляд, такое лучшее обходить стороной

Абсолютно никакого позитива результаты за первый квартал не принесли. И мы по-прежнему считаем, что бумаги Фикс Прайса нужно обходить стороной, даже несмотря на высокие дивиденды.

Получайте нашу аналитику раньше всех: t.me/+mK0E84LywtVmMjdi

#FIXR #Отчетность #Акции