ЦБ снизил ставку до 14,5%. Парадокс. Набиуллина разочаровала рынок, хотя решение ожидаемо.

$€ Сегодня ЦБ РФ снизил ключевую ставку на 0,5 п.п., до 14,5%. При этом сложилась парадоксальная ситуация. Решение было ожидаемо. Многие опросы и прогнозы указывали на то, что ставку снизят именно на 0,5 п.п.

➡️Но все же несмотря на это, рынок разочаровался из-за того, что ставку не снизили сильнее. На разочарование указывает резко негативная динамика по акциям и ОФЗ после оглашения решения.





Особенно показательна в данном случае динамика индекса RGBI. ОФЗ находятся в более сильной зависимости от ключевой ставки, чем акции. Соответственно и реакция там более показательна.

👉Видим, как на ожидании заседания индекс RGBI вырос. При этом рост был таким, как-будто снижение ставки должно было быть на 1 п. п. Т.е. инвесторы несмотря на ожидания, при покупке ОФЗ закладывались на более сильное снижение ставки.

Ну и соответственно после оглашения результатов индекс откатился на те уровни, которые соответствуют текущему уровню ключевой ставки.

👉Если перевести на бытовой язык, то это похоже на ожидание премии на работе по итогам года. Вы знаете какая примерно у вас должна быть премия. Но в глубине души надеетесь, что вдруг так получится, что премию начислят больше.

Вот и тут тоже самое. Примерно было понятно, на сколько снизят ставку. Но инвесторы все же надеялись, что может снижение будет сильнее.

Так же разочаровало и изменение прогноза по средней ключевой ставке. Это изменение не сильное, но это изменение в верхнюю сторону. Прогноз был 13,5%-14,5%, а новый 14%-14,5%.

Да, это немного. Но опять-таки, рынок ожидал (надеялся), что снижение ставки ускорится. Но ЦБ охладил их пыл. Снижение будет медленным, таким же как и в предыдущих заседаниях.

➡️Ещё одно заявление Набиуллиной, которое непонравилось рынку — это обсуждения по возможным решениям. Снижение ставкина более чем 0,5 п.п., даже не рассматривали при принятии решения. А вот вариант вообще не снижать ставку, он обсуждался.

Ну и последнее, что не очень понравилось рынку и внесло неопределённость, так это заявление про бюджетный стимул. Набиуллина в очередной раз указала на то, что решение по ставке привязано к дефициту бюджета и его финансированию. Глава ЦБ сказала, что пока не в курсе, что там будет в уточнённых параметрах бюджета. А как мы понимаем, там в основном возможны только проинфляционные изменения. Что естественно будет влиять на решения ЦБ.

👉При этом интересно, что некоторые поводы для излишнего оптимизма по ставке действительно были. Последние две недели выходила статистика с нулевыми изменениями недельной инфляции. А данные по экономике были очень плохими. Поэтому финансовая общественность в глубине души надеялась, что ставку понизят сильнее.

Но, как у нас часто говорят, не нужно очаровываться, чтобы потом не разочаровываться.

Ну и последнее… Набиуллина и Заботкин были более оптимистичны, чем обычно. Они ждут хорошие результаты в экономике. И провал в ВВП наблюдаемый в первые два месяца, на их взгляд был временным. Что отчасти подтверждается супер оптимистичными данными по промпроизводству за март месяц, которые вышли совсем недавно.


___________________________________________
Да, цифры выглядят сомнительно. Но, что есть, то есть. Я их проверить на достоверность не могу.
___________________________________________
Ну и по инфляции они тоже ждут хорошую динамику. На их взгляд она будет замедляться и во втором полугодии, и целевые уровни в 4,5%-5,5% годовой инфляции они ждут уже в этом году.

Посмотрим. Проверим. В последние годы их прогнозы не сбывались.

У меня на этом всё. Спасибо за внимание. Ваш Sol. $€ 🤝

Мой Telegram про инвестиции.
t.me/SolomonTrade