Позитивный обзор. Ренессанс Страхование

Ренессанс Страхование отчитался за 2025 год — результаты получились спокойными, но качественными. Это не история про взрывной рост прибыли, а про устойчивый бизнес с высокой рентабельностью и дивидендами.

На первый взгляд — всё выглядит отлично: бизнес растёт, рентабельность почти 30%. Но есть важный нюанс — прибыль почти не растёт. И главный драйвер — страхование жизни:

🔹 сегмент Life вырос на 35%
🔹 особенно сильный рост у НСЖ (+53%)

А вот классическое страхование (non-life) фактически стагнирует — всего +2%. Это отражает текущую реальность: при высоких ставках и слабом потреблении спрос на многие страховые продукты ограничен.

В итоге компания активно наращивает объёмы, но структура роста смещается в сторону продуктов с иной экономикой, а прибыль остаётся под влиянием других факторов.

💡 Важный момент: страховщик = инвестиционная компания.

У Ренессанса значительная часть прибыли формируется не страхованием, а инвестициями.

В 2025 году:

🔹 инвестиционный доход составил около 13 млрд руб.
🔹 портфель вырос до 286 млрд руб.

Причём он очень консервативный: основу составляют облигации и депозиты (~90%+).

Это даёт стабильность, но делает прибыль зависимой от ставок и переоценок. Поэтому слабый рост чистой прибыли — это во многом эффект базы и рыночной конъюнктуры.

Что меня немного настораживает:

🔹 рентабельность снизилась относительно прошлых уровней (цель >30%)
🔹 сегмент non-life почти не растёт
🔹 в некоторых направлениях (ДМС, инвестиционное страхование жизни) есть давление

То есть часть бизнеса сейчас переживает не лучшие времена. Зато с устойчивостью всё очень хорошо:

🔹 капитал: 56,3 млрд руб. (+6%)
🔹 достаточность капитала: 125% (выше нормы 105%)

Компания уверенно проходит любые стресс-сценарии и сохраняет запас прочности.

Не будем забывать, что компания остаётся дивидендной историей:

🔹 финальные дивиденды: 5,9 руб.
🔹 суммарно за год около 10–11 руб.
🔹 доходность ~10–12%

Но важно понимать — такие оценки типичны для финансового сектора сейчас.

Сейчас менеджмент ожидает:

🔹 рост рынка на 3–7%
🔹 собственный рост быстрее рынка
🔹 возврат рентабельности выше 30%
🔹 рост прибыли в среднесроке ~20%

И ключевой драйвер здесь — возможное снижение ставок: оно поддержит и страховой бизнес, и инвестиционный доход.

Ренессанс — это: не про хайп и быстрый рост, а про стабильность и дивиденды. Если смотреть трезво — это крепкий финансовый бизнес с умеренным ростом и понятной моделью.

Интересен в первую очередь как дивидендная история с потенциалом улучшения на цикле снижения ставок.

🎁 Подарок для роста капитала

Друзья, благодарю всех за поддержку и дарю каждому подписчику моего Телеграм канала свою авторскую книгу «Культура финансов».

Подписывайтесь и забирайте подарок!

Мой сайт