А я не согласен с Тимофеем

Тимофей в своей программе «Антикризис» от 30 марта 2026 сказал, что дефицит юаней закончился — мол, ставка RUSFAR упала, можно выдохнуть. Мало сказать, что я с этим не согласен, потому и написана эта статья.

1. Ставку понизил не рынок, а ЦБ с ведром ликвидности

В марте банки расхватали все лимиты свопов ЦБ как горячие пирожки (5 млрд юаней). Регулятору пришлось подливать ещё. Но сама Набиуллина сказала: лимиты повышать не планируем, а Заботкин добавил: «Мы не обязаны поддерживать ставку на заданном уровне». То есть сейчас ставка 4–5% — это ручное управление. Отключите свопы — и RUSFAR снова полетит к звёздам. Это не «конец дефицита», это «скорая помощь».

2. Структурные причины дефицита? Всё на месте, не волнуйтесь
— Экспортная выручка в феврале рухнула втрое (год к году). Нефть дорогая, а денег нет — магия, но не та, о которой мы мечтали.
— Минфин обиделся и перестал продавать юани из ФНБ. Минус $3 млрд предложения в месяц.
— Китайские банки по-прежнему в режиме «ой, всё»: платежи блокируют, сроки зачисления — от трёх недель. Они массово не вернулись, хотя мы их очень ждали.

3. Спред к SHIBOR как показатель «здоровья»
В мире, где нет санкций и страха, RUSFAR должна быть рядом с китайской SHIBOR (1,9%). У нас значительный спред с 6 февраля 2026, и RUSFAR CNY доходил до 44%.  Это не «рынок насытился», это плата за риск, вшитая в юань. Как говорится, если спред не сжимается, то и дефицит никуда не делся.

4. Курс юаня? Упал, но не от счастья
Да, курс откатился от 12,5 до 11,75. Только упал он из‑за налогового периода (компании продавали валюту, чтобы заплатить налоги), а не потому что юаней вдруг стало завались. И проблемы с платежами в Китай, судя по всему, остались — бизнес и банки жалуются до сих пор.

Итог:
Дефицит не закончился — он просто перешёл в стадию «контролируемого хаоса». Сейчас ставка 4–5% держится на свопах ЦБ. Как только ЦБ скажет «хватит», мы снова узнаем, каково это — покупать юани по 12,65 и молиться на спред.