Транснефть: итоги 2025 года — стабильность вопреки вызовам

ТРАНСНЕФТЬ: ОТЧËТ ПО МСФО ЗА 2025 ГОД

Выручка группы «Транснефть» составила 1 440 млрд рублей, что на 1% больше, чем в 2024 году.

Несмотря на индексацию прокачки нефти на 9.9% с 1 января 2025 года, компания показала около нулевой рост выручки.

В основном это было связано с сегментом перепродажи нефти.

Транснефть связана с долгосрочным контрактом, заключённым в 2009 году между компанией, «Роснефтью» и китайской CNPC.

По этому соглашению «Транснефть» покупает у «Роснефти» 6 млн тонн нефти ежегодно и перепродает её в Китай по ответвлению от трубопровода ВСТО.

На снижение доходов от перепродажи в 2025 году повлияли:
📌 Падение цен на премиальный сорт ESPO.
📌 Укрепление рубля.
📌 Снижение мировых цен на нефть в целом.

❗ При этом сегмент перепродажи нефти не является ключевым для компании — он почти не влияет на показатель EBITDA.

В четвёртом квартале 2025 года ожидалось дальнейшее давление на выручку от перепродажи нефти из-за падения мировых цен и расширения дисконтов.

💡Думаю всем понятно, что сейчас ситуация поменялась и мы увидим другие цифры за 2026 год.

❗ Главное, что прокачка не снизилась относительно 2024 года, а в 2023 снизилась — возможно нащупали дно по объëму.

EBITDA выросла на 7% и достигла 585 млрд рублей при индексации в 9.9% (это важный момент 🤓)

Это свидетельствует о стабильности операционной деятельности компании, несмотря на внешние вызовы.

Чистая прибыль по МСФО сократилась на 19,6% и составила 241,1 млрд рублей (против 300 млрд рублей в 2024 году).

Нам с вами нужно понять: снижение прибыли временное или нет?

Основные причины снижения:
📌 Изменение налогового законодательства.
С 1 января 2025 года ставка налога на прибыль для «Транснефти» и её дочерних обществ, являющихся субъектами естественной монополии, была повышена с 20% до 40% (до 2030 года включительно).

📌 Убыток от обесценения внеоборотных активов.

Из-за роста налоговой нагрузки, высокой ключевой ставки ЦБ РФ и снижения грузооборота компания провела тест на обесценение, в результате чего был признан убыток в размере 98 млрд рублей до налога на прибыль.

Ещë не забываем, что нефтепровод «Дружба» полностью простаивает, а по НМТП, на который могли перенаправить потоки, атакуется БПЛА.

Операционная прибыль уменьшилась на 11,5% и составила 249,7 млрд рублей.

Финансирование капитальных вложений в 2025 году составило 357 млрд рублей, что незначительно превысило уровень 2024 года.

Инвестиции направлялись на поддержание технического состояния трубопроводной системы, замену отслуживших срок труб и её развитие.

Были опасения, что кубышка будет сдуваться, но мы видим, что долг выгашивается и кубышка подрастает.

❗ Операционного денежного потока было достаточно для финансирования капитальных затрат и выплат дивидендов.

Дивиденды стоит ожидать в диапазоне 180-200 рублей, но будет ближе к 185 рублям, что на момент поста составляет около 14%.💰

ВМЕСТО ВЫВОДА
Несмотря на снижение чистой прибыли, отмечалась устойчивость бизнеса, сильный денежный поток и сохранение дивидендной истории.

Акции компании относят к квазиоблигациям из-за предсказуемости и надëжности.

💡 Вы можете купить длинную облигацию с купоном в 14% или Транснефть с дивидендами в 14%, только в последней будет рост выплат в долгосрочной перспективе.

💼 Держу около 21% в портфеле.

Мои основные ресурсы 📝
  Макс 👇
max.ru/join/tJXbpTQx8yfI-BzbClG-GEJze2-4eXn4_43TthFPF3s
   ТГ 👇
t.me/RudCapital

Беседка для инвесторов
не по теме поста 👇
max.ru/c/-70923922636885/AZz3wpghW2E

Пример разбора портфеля
t.me/RudCapital/1094

Прайс и отзывы
t.me/RudCapital/1146

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией