Балтийский лизинг в 2025 году: устойчивость в секторе и привлекательные облигации

🏭 О компании и позиции на рынке

Балтийский лизинг работает с 1990 года, имеет 80 офисов в РФ и входит в число лидеров сектора. По данным Эксперт РА, за 2025 год компания поднялась с 7-го на 4-е место по объёму нового бизнеса и с 9-го на 8-е по размеру портфеля среди лизинговых компаний. Ключевой риск, который отмечают инвесторы, — наличие «сестринской» структуры «Контрол Лизинг» (в ≈5 раз меньше по масштабам) с высокой долговой нагрузкой. Однако БалтЛиз находится в залоге у ПСБ, что даёт дополнительную подушку ликвидности.

📊 Финансовые результаты 2025 года
Год был сложным для всего сектора, и БалтЛиз не стал исключением. Процентные доходы от лизинга выросли на 24% (до 42,3 млрд руб.), но чистая прибыль снизилась в 2 раза (до 3,1 млрд руб.) из-за роста процентных расходов (+38%, до 32,3 млрд руб.) и резервов (+2,5 раза, до 4,7 млрд руб.).
Долговая нагрузка осталась под контролем: финансовый долг вырос всего на 2% (до 160,5 млрд руб.), а соотношение долга к капиталу снизилось с 6,8x до 6,4x (норма для лизинга — 4–8x). Коэффициент покрытия процентов ICR = 1,2x (операционная прибыль превышает процентные расходы).
На счетах компании на конец 2025 года было 7,2 млрд руб., а в 2026 году добавилось ещё 4 млрд руб. от размещения облигаций. График погашений комфортный: почти во всех выпусках есть амортизация, на остаток 2026 года приходится до 27,3 млрд руб. погашений (точная сумма зависит от оферты по БО-П08).

📈 Новые облигации и доходность
Кредитные рейтинги: АКРА — АА– (декабрьский прогноз «развивающийся»), Эксперт РА — АА– (январский прогноз «стабильный»). В обращении 14 выпусков общим объёмом 77,5 млрд руб.
В таблице — 9 выпусков с погашением более чем через год, все с ежемесячными купонами и без оферт.
🔹 БО-П19($RU000A10CC32) — максимальная доходность к погашению 21,8%, но купон 17%.
🔹 БО-П15($RU000A10ATW2) — самый высокий купон 23,7% (текущая купонная доходность 22,9%), цена 103,4%.
🔹 БО-П22($RU000A10DUQ6) — новый выпуск, амортизация начнётся в октябре 2027 года (по 8,25% ежемесячно), тогда как у других фикс-купонных выпусков амортизация стартует уже в 2026-м.
🔹 Флоатеры с премией к ключевой ставке +2,3% и погашением в 2027 году. БО-П11 — единственный флоатер без амортизации.

🔍 Вывод и риски
В масштабе лизингового сектора БалтЛиз выглядит устойчиво: долговая нагрузка не выросла, прибыль снизилась, но значительно меньше, чем у многих конкурентов (у некоторых — убытки или падение на 70%+). Сейчас на Мосбирже размещены облигации более 36 лизинговых компаний, большинство из них намного меньше по масштабам и с худшими долговыми метриками. Единственный дефолт (технический) за последний год был у НАО «Финансовые системы» с показателем долг/капитал = 26x.
Продолжаю держать в портфеле выпуски БО-П15, БО-П19, БО-П22 и считаю компанию наиболее привлекательной в секторе по соотношению риск/доходность. Подробный разбор и оперативные комментарии — в нашем Telegram-канале.