Отчет МСФО ВТБ 2025: Магия цифр и проклятие капитала.

#VTBR ВТБ: 500 миллиардов прибыли, которые вам не принадлежат.

Пока широкая публика и финансовые говорящие головs»ы из телевизора завороженно смотрят на красивую цифру 502,1 млрд рублей чистой прибыли, мы с Вами открываем отчетность МСФО и включаем критическое мышление.
В мире больших денег прибыль — это лишь мнение, а кэш и капитал — это факты.
И факты здесь неумолимы.

Фундаментальный Психотрейдинг АРОМАТ учит нас: когда толпа видит рекорд, профессионал всегда ищет подвох.
И он в ВТБ повсюду 🤡

Пять гвоздей в крышку бычьего кейса:

Эрозия процентного дохода: Чистый процентный доход (NII) упал на -11% г/г до 433,6 млрд.
Банк схлопывается по марже.
Это классическая ловушка: вы много работаете, но зарабатываете всё меньше с каждого выданного рубля.
Почему это важно: Если основной двигатель банка теряет тягу при высокой ставке, значит, бизнес-модель не адаптирована к реальности, а прибыль нарисована за счет разовых статей.

Капитал на грани фола: Норматив Н20.0 составляет 9,8% при регуляторном минимуме 9,25%.
Запас — микроскопические 0,55%.
Почему это важно: Это гильотина. При таком тонком льду банк не имеет права на риск, не имеет базы для агрессивного роста и, что самое главное для Вас, не имеет ресурсов для выплат ⚡️

Резервы-убийцы: Отчисления в резервы выросли в 10 раз до 200,3 млрд руб. Стоимость риска (CoR) 1,1%.
Почему это важно: Качество кредитного портфеля деградирует быстрее, чем менеджмент успевает выпускать пафосные пресс-релизы.
Мы видим начало системного перегрева.

Парадокс 4-го квартала: Прибыль за Q4 составила 121,3 млрд (+21% квартал к кварталу), но совокупный капитал за этот же период снизился на 3,6%.
Почему это важно: Это фундаментальная дивергенция.
Прибыль идет в отчет, но из-за убытков по прочим инструментам реальная подушка банка худеет.

Комиссионная соломинка: Рост NCI на +14,2% — единственный светлый момент.
Но может ли транзакционный бизнес вытащить на себе махину с триллионными пассивами?
Ответ — Нет.
Почему это важно: Это попытка заклеить пробоину в титанике лейкопластырем.

Прошу вашего внимания:
Задумайтесь, почему при рекордной прибыли за последние 3 месяца 2025 года капитал банка не вырос, а сократился на 100 миллиардов?
Куда на самом деле уходят эти деньги, если они не доходят до акционеров?

Толпа живет ожиданиями справедливости, но рынок — это механизм перераспределения средств от тех, кто верит в слова, к тем, кто верит в баланс и цифры.
Пока блогеры считают виртуальные дивиденды и засаживают толпу по РБК в чудо-акции,
мы смотрим в пустоту между строк...

AROMATH — едко и метко о фондовом рынке.