Китайские автопроизводители оказались в замкнутом круге: экспорт резко растет, но цены на акции в целом падают. 2026年02月19日 20:57 来源： 微博

В китайской авто промышленности наблюдается странное явление: несмотря на то, что экспорт автомобилей за последний год вырос примерно на 30% в годовом исчислении, цены на акции автопроизводителей в целом продолжают снижаться с четвертого квартала прошлого года, демонстрируя поразительные падения. Эта аномалия привлекла пристальное внимание отрасли.

В среду (18 февраля) Цуй Дуншу, генеральный секретарь Китайской ассоциации легковых автомобилей, опубликовал «Анализ китайского рынка автомобильного экспорта в 2025 году», который показывает, что экспорт автомобилей из Китая в декабре 2025 года достиг 990 000 единиц, что на 73% больше, чем годом ранее, и на 23% больше, чем в предыдущем месяце; общий годовой объем экспорта составил 8,32 миллиона единиц, что на 30% больше, чем годом ранее. Среди них особенно выделяется рост экспорта автомобилей на новых источниках энергии — в декабре было экспортировано 420 000 автомобилей на новых источниках энергии, что на 174% больше, чем годом ранее; общий годовой объем экспорта достиг 3,43 миллиона единиц, что на 70% больше, чем годом ранее, — темпы роста значительно выше, чем 16%-ный рост за весь 2024 год.

Однако в отчете не упоминается, что за последние несколько месяцев цены акций китайских автопроизводителей, котирующихся на бирже, в целом непрерывно снижались, и пока нет явных признаков стабилизации. Этот контраст особенно разителен для автомобилей на новых источниках энергии.

Согласно общедоступным данным, с октября 2025 года акции компаний, производящих электромобили, повсеместно демонстрируют непрерывное снижение. В числе наиболее показательных автопроизводителей: BYD, чьи акции упали почти на 40%, потеряв более 450 миллиардов юаней рыночной капитализации; акции Xiaomi, цена которых снизилась почти вдвое, а рыночная капитализация превысила 700 миллиардов гонконгских долларов; и акции Seres, Li Auto, XPeng и NIO, упавшие более чем на 35%. Под влиянием сектора электромобилей рыночная капитализация гиганта по производству аккумуляторов CATL также сократилась на 400 миллиардов юаней.

19 февраля этого года Лу Ян, известный финансовый блогер в Weibo, опубликовал анализ, в котором утверждалось, что коллективное падение цен на акции китайских автопроизводителей было вызвано тем, что «три основные проблемы» на внутреннем рынке подорвали доверие инвесторов.

Во-первых, внутренние продажи автомобилей резко упали, спрос резко снизился. Особенно во второй половине 2025 года темпы роста внутренних продаж автомобилей на новых источниках энергии в Китае резко упали с 40% за предыдущие два года до 15%, а в начале 2026 года даже показали отрицательный рост. Основная причина заключается в том, что с 1 января 2026 года в Китае произошла серьезная корректировка налоговой политики в отношении автомобилей на новых источниках энергии: вместо «полного освобождения» в последние два года была введена «половинная скидка».

Во-вторых, цены на сырье для автомобилестроения резко выросли. В частности, цена на карбонат лития утроилась, а цены на такие металлы, как медь и алюминий, также взлетели, увеличив стоимость автомобиля примерно на 4000–5000 юаней.

Во-третьих, отрасль отличается жесткой конкуренцией, постоянные ценовые войны приводят к непрерывному снижению корпоративных прибылей и даже к ситуации, когда «чем больше они продают, тем больше теряют». Среди 14 автопроизводителей, акции которых котируются на бирже, средняя чистая рентабельность составляет всего 1,7%, и ни один автопроизводитель не предлагает инвесторам гарантированной прибыли.

Согласно последним статистическим данным, опубликованным компанией Wind, в январе 17 китайских производителей легковых автомобилей столкнулись со значительным падением цен на свои акции. Акции компании Haima Automobile со штаб-квартирой в Хайкоу упали более чем на 15%, что сделало её худшим по показателям отечественным автопроизводителем. За ней следует компания Seres со штаб-квартирой в Чунцине, чьи акции упали на 13,95% в январе, что составляет падение примерно на 40% по сравнению с пиком в конце сентября 2025 года. Кроме того, падение цен на акции в различной степени затронул как начинающих производителей электромобилей, таких как Leapmotor, NIO и XPeng Motors, так и устоявшихся автопроизводителей, таких как Great Wall Motors, GAC Group, SAIC Motor, BYD, Changan Automobile и Geely Automobile.

По словам экспертов отрасли, резкое падение цен на акции китайских компаний по производству легковых автомобилей в начале этого года было в основном обусловлено такими факторами, как прибыльность автомобильной промышленности и ожидания по объему продаж.

2026年02月19日 20:57 来源： 微博