ИНВЕСТ-ЕРА: - ВТБ спорит с ЦБ

ВТБ с начала года — одна из лучших акций. За последние 3 недели рост на 20%. Идея проста:

 ▪️ Летние дивиденды с доходностью 12–16%

▪️ Выгодная конвертация префов без ущерба долям миноритариев

 Есть нестандартные для рынка покупки крупного миноритария:

 ▪️ За пару недель нарастил долю с 5,33% до 7,55%

▪️ Это во многом является драйвером, толкающим котировки вверх
▪️ Такая активность незадолго до решения по дивидендам привлекает внимание

  Костин «шокирует» инвесторов:

 🤬 ЦБ заинтересован в капитализации банка, нежели в акционерном возврате

 🤬 Дивиденды должны быть хотя бы на уровне депозита

 Тут же слив котировок на 3%.

 📉 В чем реальный негатив:

 ▪️ Против ЦБ банк не попрет, тем более достаточность капитала у ВТБ пограничная, с 2026 нормативы повышаются. ЦБ мыслит стратегически — нужно сохранить стабильность деятельности банка. По сути, идут переговоры между Минфином, ЦБ и ВТБ, где они пытаются решить, какой % от прибыли можно выплатить.

 ▪️ 50% от прибыли однозначно не будет. Такой вариант мы изначально не рассматривали. Адекватные варианты — 25–35% от ЧП.

 ▪️ Но 25% на дивиденды — это тоже неплохо. Примерно 10,5 руб. на акцию с доходностью 12%. А 35% и вовсе даст доходность более 16%.

 ▪️ Даже при минимальном payout (ниже 25% не будет) дивдоходность оказывается на уровне Сбера и выше ДОМ.РФ (у них 11%). То есть недавний рост котировок просто заложил в цену самый негативный сценарий.

🧠 Итоги

 Продолжаем удерживать акции. Даже самый худший сценарий не приведет к сильному откату. А есть шанс и на более высокие дивиденды в 35% от ЧП. В ходу мнение, что ВТБ «кинет». Но мы по-прежнему считаем, что это не слишком вероятно в этом году.

 В долгосрочной перспективе ВТБ сможет повышать payout до 50% от прибыли. Не забываем и про прогноз от менеджмента по 30% росту ЧП в этом году. Банк не так плох, как про него говорят.
https://invest-era.ru/analytics-and-news/vtb-sporit-s-tsb-iz-za-dividendov-20260218-115233