АКБФ о «Норникеле»: рост котировок на 20% и обновлённая оценка

Акции «Норникеля» показали рост на 20% с начала декабря на фоне укрепления рынков металлов. Аналитики АКБФ провели детальный пересмотр финансовой модели компании, учтя новые инвестиционные планы, скорректированные ценовые прогнозы и возросшие геополитические риски. В результате справедливая стоимость акций была пересмотрена в сторону снижения, но инвестиционная рекомендация сохранилась.

Инвестиции и финансовые ориентиры. Капитальные вложения «Норникеля» в 2026 году запланированы на уровне около 240 млрд руб., что выше показателя 2025 года (215 млрд руб.). Сдержанный рост инвестиций остаётся позитивным фактором для среднесрочных оценок, поддерживая прогнозы по чистому денежному потоку и дивидендам с учётом новой методики их расчёта.

Металлы: дефициты и ценовые ориентиры. В расчёты по итогам текущего года заложены цены: платина — $2 800 за унцию, палладий — $2 220 за унцию, никель — $19 625 за тонну, медь — $14 500 за тонну. Среднегодовой рост цен в 2026–2033 гг. оценивается: по платине и палладию — 19% и 17%, по никелю и меди — 10% и 13%.

Ожидается дефицит палладия в 2025–2026 гг. на уровне около 0,2 млн унций в год, платины — примерно 0,4 млн унций ежегодно. По никелю компания прогнозирует профицит, однако перебои поставок, учитывая доминирование Индонезии в мировом предложении, способны привести к резкому росту цен.

Оценка и рекомендации. На фоне ухудшения геополитического фона дисконт на риски вложений в акции российских компаний повышен с 25% до 40%. С учётом этого справедливая стоимость акций «Норникеля» снижена до 211,15 руб. за акцию. Прогноз EBITDA на 2026 год составляет 792,6 млрд руб., прогноз дивидендов по итогам 2025 года — около 3 руб. на акцию. Потенциал роста оценивается в 33%, рекомендация «покупать» сохраняется.

Прогноз составлен 20.01.2026.

Подпишитесь ( t.me/+KhEQZ_sH6R04YmIy ) на в канал в Telegram, чтобы оперативно следить за новостями фондового рынка.

Откройте ( akbf.ru/?action=openAccount&utm_source=smartlab&utm_medium=article ) индивидуальный инвестиционный счет, чтобы успеть оформить налоговый вычет до 88 000 рублей. Акция ПАО «Татнефть» в подарок.




#Норникель #GMKN #AKBF #анализ #рост_акций #металлы #прогноз #покупать