Что нужно знать инвестору перед новым выпуском Сегежи?

Скоро завершится прием заявок на новые облигации Сегежи. На фоне продолжающегося интереса к длинным корпоративным бумагам и ожиданий по дальнейшей траектории ключевой ставки компания одновременно готовит два инструмента – в рублях и в юанях. Полноценно мы обсуждали выпуск в прошлом разборе (ссылка на прошлый разбор), здесь лишь коротко пробежимся по параметрам и привлекательности, чтобы освежить память. 

Параметры рублевого выпуска (003Р-08R)
• Объем размещения: 2 млрд рублей.
• Срок обращения: 2,5 года.
• Купонный период: 30 дней.
• Ориентир купона: не выше 24% годовых (YTM до 26,82%)
• букбилдинг (18 декабря, 11:00–15:00 МСК)
• размещение: 23 декабря

Параметры юаневого выпуска (003Р-09R)
• Объем: 100 млн юаней
• Срок обращения: 2 года
• Купонный период: 30 дней
• Ориентир купона: не выше 15% годовых
• Доходность (YTM): до 16,08% годовых
• Букбилдинг: 18 декабря, 11:00–15:00 МСК
• Размещение: 23 декабря

Оба выпуска дают инвестору альтернативу: рублевый – ставка на фиксированную премию к рынку, юаневый – возможность добавить валютный компонент в портфель при умеренном сроке.

Почему размещение может представлять интерес
👉 Снижение долговой нагрузки. Долг сокращен почти втрое – с 180 до 60 млрд рублей. Это ключевой фактор укрепления финансовой устойчивости.

👉 Поддержка акционера. Докапитализация прошла с участием АФК «Система» и крупных банков, что усилило структуру капитала.

👉 Операционные изменения. Закрытие убыточных активов в Сибири, контроль затрат, рост доли высокомаржинальной продукции (белая мешочная бумага, фанера для СПГ-танкеров, биотопливо).

👉 Валютная выручка. Более 50% доходов формируется в валюте, что снижает чувствительность к ослаблению рубля.

👉 География поставок. Компания работает в более чем 40 странах, при этом доля китайского направления уменьшается в пользу более маржинальных рынков.

👉 История исполнения обязательств. Сегежа на рынке долга с 2020 года, два выпуска уже погашены а все выплаты проходили вовремя.

Компания выходит к размещению в момент, когда баланс и операционная модель заметно крепче, чем два года назад. Рублевый выпуск предоставляет высокую премию относительно рыночных условий, юаневый – дает валютную альтернативу при умеренном сроке. 

На фоне интереса к длинным «корпам» и смягчения денежно-кредитной политики сочетание двух выпусков выглядит как возможность для инвесторов зафиксировать доходность при умеренном рисковом профиле эмитента.