СЕЛИГДАР: не все то золото, что блестит

Сегодня продолжу «золотую» тему, а все ли добытчики использовали благоприятный период и увеличили капитализацию? Рассмотрю СЕЛИГДАР (SELG) (сектор: Металлургия и добыча).

Первым делом иду на корпоративный сайт и смотрю, как компания позиционирует сама себя, взаимодействует с инвесторами. И вот тут – вода-водой, лозунги типа «мы за все хорошее и против всего плохого». Дивполитика – аналогичная, из которой можно понять, что решение по дивам принимается советом директоров на основании расположения знаков зодиака (финансовой деятельности общества).

Последние дивы платились в 2024 году, в 2025 г. знаки зодиаки для выплаты дивов не сошлись.

Для статистического анализа доходности и рисков воспользуюсь, как обычно, дневными котировками Close, импортированными с MOEX на горизонте за два года: период: 04.12.2023 — 04.12.2025 плюс расчетом Adj Close.

На графике, в отличие от PLZL, никакой красоты не видно. Типичная история – падение с весны 2024 и боковик в 2025. Сейчас цена находится в районе нижней границы боковика.

Текущие статистические метрики доходности и риска по периодам таковы (Rf, безрисковую ставку, принял на уровне 15,5%):

На исторических данных акции SELG демонстрируют отрицательные доходности, даже хуже IRAO (а ребята там точно золото копают?). Очевидны проблемы в доходности и риске:

Отрицательная годовая доходность (−8,6%).

Высокая волатильность (34,7% — почти в 4 раза выше типичного рыночного уровня).

Экстремальная просадка (−52,4% — потеря половины капитала).


Отрицательные коэффициенты эффективности:

Sharpe = −0,70 (доходность не компенсирует риск, правда Rf высока);

Sortino = −1,01 (сильные потери на «плохом» риске);

Calmar = −0,16 (доходность мизерна относительно просадки).

Почти равное число дней роста и падения (48,8% vs 50,7%).

Мультипликаторы: P/E ≈ 4,90 (пред. год: 7,86), P/S ≈ 0,57 (пред. год: 0,73), EV/EBITDA ≈ 5,58 (пред. год: 5,28).

Рыночная капитализация: 44,4 млрд ₽ (пред. год: 43,2 млрд ₽).

Enterprise Value: 173,0 млрд ₽ (пред. год: 124,7 млрд ₽), EV/EBITDA ≈ 5,58.

Выручка LTM: 78,1 млрд ₽ (пред. год: 59,3 млрд ₽).

EBITDA LTM: 31,0 млрд ₽ (пред. год: 23,6 млрд ₽).

Чистая прибыль LTM: 9,1 млрд ₽ (пред. год: 5,5 млрд ₽).

Опер. прибыль (EBIT): 16,1 млрд ₽ (пред. год: 12,9 млрд ₽).

Рентабельность: ROE ≈ 66,7% (пред. год: 28,3%), ROA ≈ 4,4% (пред. год: 3,1%).

Чистый долг: 128,6 млрд ₽ (пред. год: 81,5 млрд ₽).

Позитивные драйверы:

• выручка растёт относительно прошлого года.

• EBITDA растёт.

• чистая прибыль растёт.

• операционная прибыль растёт.

• ROE улучшается.

• ROA растёт.

• Enterprise Value растёт.

• мультипликатор P/E снизился (оценка стала дешевле).

• P/S снизился.

Негативные драйверы:

• чистый долг растёт.

• EV/EBITDA вырос.

• дивиденд на акцию снижается.

• дивидендная доходность падает.

 Вывод: компания за последний год демонстрирует хороший рост, но её финансовая устойчивость под вопросом из‑за долга. Инвестиции в акцию опасны с точки зрения соотношения риск/доходность.

Краткосрочно — высокий риск потерь (из‑за волатильности и просадок).

Долгосрочно — возможен потенциал, если компания:

снизит долг (восстановление дивидендов – как следствие).

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Читайте больше моих статей про рациональные инвестиции: