11 акций и перспективы инструментов со ставкой на окончание СВО

В этом материале список акций с лучшими возможностями роста в случае окончания СВО. Рассмотрели перспективу других инструментов финансового рынка начиная вкладами и заканчивая золотом. Вернемся в прошлое и посмотрим лидеров роста в феврале 2025 года и их максимумы. К каждой акции будет обоснование выбора.

Перед началом

Рассматриваем только вариант окончания СВО и только экономическую составляющую, если в вашей стратегии нет триггера с окончанием СВО в ближайшее время, то состав портфеля и выбор инструментов будет совершенно другим.

Рассматриваем только вариант окончания СВО и только экономическую составляющую, если в вашей стратегии нет триггера с окончанием СВО в ближайшее время, то состав портфеля и выбор инструментов будет совершенно другим.

Помимо возможностей есть риски, про которые не стоит забывать даже с возможной моментальной эйфорией. Много вопросов на которых нет быстрого ответа, и они будут поступать постепенно:

• Что будут делать иностранные инвесторы после разблокировки денег и акций?
• Что будет с курсом рубля и акциями с большим иностранным участием?
• Как быстро разблокируют ИЦБ российского инвестора?
• Навес продаж ИЦБ и проблемы у российских бирж/брокеров?
• Что будет с инфляцией и ставкой?
• Каким будет курс рубля вначале и потом?

Много вопросов и мало ответов, моментальная эйфория с ростом может продолжить рост или он сменится падением.

Возвращение в прошлое

Максимум по индексу после начала СВО – 3521, в мае 2024 года. Максимум 2025 года – 3 371 в феврале.  Текущий показатель – 2685.

Лучшие бумаги по итогам февраля 2025 года

 
Не стоит делать основной акцент на столбец «До максимумов Февраля 2025», изменились показатели бизнеса, перспективы, возможности и много других факторов. Данный максимум не является историческим и в будущем может быть перебит, так и остаться надолго на вершине. Не забываем про инфляцию и доходность низкорискованных инструментов, которые за год дали более 15%.

Только акции Полюса в текущий момент стоят дороже февраля 2025 года, в первую очередь из-за роста стоимости золота. Золотодобытчикам приписывать триггер «конец СВО» как позитивный не стоит, скорей нейтрально. Озон Фарма и Россети Центр не отыгрывали геополитические события февраля 2025 года. Система и Сегежа истории про снижение ставки и уменьшение расходов на проценты по кредитам, вторая улучшит и операционные показатели в случае свободы на мировом рынке. Остальные компании может назвать бенефициарами окончания СВО в той или иной степени. Юнипро выделяется, инвесторы ждут возвращение старого собственника в управление или его смену, распределение кубышки.

11 акций со ставкой на окончание СВО

 
Юнипро

 Основная ставка электората на кубышку и её распределение. Кубышка равна капитализации компании. Проблема в неизвестности будущего долгосрочного собственника, Юнипер списало Юнипро с баланса, временное управление может стать постоянным, может последовать продажа новому собственнику. Одно предложение в отчете – рекордные капитальные затраты на ближайшие годы с расходами больше кубышки и котировки постепенно упали в два раза от максимумов. Эйфория по рекордным дивидендам и на быстрый мир до мая 2025 года пропала, акции стали стремительно падать. В текущей ситуации эйфория может обратно вернуться, особенно после информации о собственниках.

Вернемся в прошлое до СВО и поймем, что Юнипер хотела продать Юнипро ещё до начала СВО, они вначале СВО нашли покупателя, но правительство окончательно не одобрило сделку. По слухам основные претенденты Роснефть и Интер Рао.

ММК / НЛМК / Северсталь

 Металлурги на дне цикла, эйфория 2021 года с огромными дивидендами сменилась на неопределенность вначале СВО и выплатами за предыдущие периоды в 2024 году с резким повышением котировок, от максимумов 2024 года падение более 50%. Окончание СВО открывает возможность восстанавливать инфраструктуру после разрушений, не удивлюсь если восстановление не подконтрольного РФ будет с помощью металла РФ, но через посредника из США.

Компании были прозрачны в плане дивидендов, распределяли их по 3-4 раза в год и щедро. Имеют отрицательный долг и не выплачивают в долг в период отрицательного свободного денежного потока, капитальные расходы на модернизацию производства не для красоты. 

Газпром

 Самая геополитическая акция на российском фондовом рынке в последние десять лет. Стройка нового трубопровода в Китай – большие капитальные расходы и скорей негатив для котировок. Окончание СВО – позитив, маршрут через Украину в ЕС выгодный, его США с радостью может восстановить и быть оператором. Возможен возврат через Северный поток, с посредником из США (не удивлюсь если идёт торг между Германией и США). Зачем продавать свое, когда можно чужое и с такой же прибылью? Правительство снижает налоговую нагрузку на компанию, тарифы для населения увеличивает на 10%+. Дивиденды один из важных триггеров на российском фондовом рынке. Газпром можно отнести к конгломерату, вывод непубличных дочек на IPO один из триггеров роста. Потенциальное снижение ставки – дешевле обслуживать новые долги.

Русал

 Снятие санкций позволит вернуться на рынок с высокой маржинальностью. Снижение ставки – уменьшение процентных расходов. Возможны совместные проекты с США. Восстановление инфраструктуры в разрушенных регионах. На Гонконгской бирже сильно разгоняли акции Русала в ожиданиях окончания СВО.

Московская биржа / СПБ биржа

 В моем списке нет СПБ биржи, но игнорировать её было бы неуважением к игрокам с Пульса. Мне вспоминаются истории с «Чез пик энерджи», «Арривал», «Виржин Галактик».  Как говорят в народе: «Кто последний, тот и долгосрочный инвестор».

Основные идеи: снимут санкции, вернутся торги ИЦБ, биржа увеличит обороты и котировки вернутся на уровень до СВО. Проблема заключается в неопределенности поведения инвесторов с ИЦБ, массовые продажи и вывод средств могут спровоцировать проблемы. Напомню, ВТБ прикрыла лавочку с ИЦБ в первые дни СВО, биржа была не под санкциями и ИЦБ у других брокеров можно было продать. Мое дилетантское мнение – прикрыли лавочку от неприятных последствий для ВТБ, массовая продажа и вывод валюты на панике не то что нужно банку, который и без этого показал более половины триллионов рублей убытка по итогам 2022 года. Были слухи что именно из-за ВТБ курс доллара так стремительно вырос вначале СВО, клиенты пришли за валютой, в кассе её нет, надо покупать на бирже и отдавать, покупки дороже продажи — убыток.

Даже в случае возврата оборотов на рекордные уровни 2021 года, отсутствие проблем с дебитом-кредитом, фундаментал компании будет намного хуже Московской биржи. Компания вышла на IPO по классике в максимально лучшее время и продала акции по 1 000 ₽, по итогам 2021 года – 50 годовых прибылей, 17 годовых выручек.

Смотришь на чрезмерное внимание и понимаешь, что в этой истории только игра, разогнать в два раза могут спокойно, но дальше будет «Кто последний, тот и долгосрочный инвестор», в такие игры не играю.

 Мне непонятно чрезмерное внимание к СПБ бирже с возвратом торгов ИЦБ и игнорирование Московской биржи. Напомню, на Московской бирже были торги ИЦБ, торги за рубли, компания планировала расширять список ИЦБ. ИЦБ за рубли удобней, не нужен обмен на валюту и оплата лишних комиссий. Потенциальный возврат торгов долларом и евро – огромный плюс, его у СПБ биржи нет. Возможно дело в пиаре, просмотре исторических максимумов и текущих цен, проецирование на потенциал роста. С текущих цен до максимумов 2025 года значение у Московской биржи больше, но это всего лишь цифры. Котировки СПБ биржи далеки от минимумов периода СВО.

 ВТБ

Снятие санкций важно и даст позитив для котировок, но куда важнее будущая конвертация привилегированных акций и дивиденды по итогам 2025 года, отсутствие или новые дополнительные эмиссии. В моих дилетантских расчетах даже при умеренно негативном сценарии конвертации префов с распределением 250 миллиардов дивидендов по итогам 2025 года даст сумму интересней вкладов.

Снижение ставки позитив как для бизнеса банка, так и для котировок через триггер дивидендов. Сейчас вклады и облигации предлагают 15% годовых, в среднем за последние десять лет даже с учётом последних двух лет доходность по ставке – 10,3%.

При прозрачной дивидендной политике, стабильной прибыли на акцию можно рассматривать и в долгосрочный портфель. Не может так дешево стоить второй государственных банк РФ.

 ЭН+ 

Ставка на Норникель и Русал одновременно, со ставкой на электрогенерацию. Снижает риск, но и снизит потенциальную доходность от эйфории. Добавил ЭН+ по 313 рублей ещё до событий февраля 2025 года. Снятие санкций и свободный доступ к мировым рынкам для Норникеля и Русала – рост для трех компаний. С большой долей вероятности могут быть совместные проекты Норникеля и США. Поднятие дивидендов с Норникеля. Ослабление рубля и снижение ключевой ставки тоже на пользу компании.

 Новатэк

 Основные капитальные затраты пройдены, необходимо снятие санкций и газовозы для снижения расходов на поставки продукции. США не нужен конкурент? Вспоминаем правило: «Зачем продавать свое, если можно продавать чужое с такой же доходностью». Компания даже последние сложные годы выплачивала в районе 70 рублей на акцию, к текущей ставке неинтересно, но к среднегодовой за последние десять лет с возможностью увеличения выплат интересно. С текущей экономикой и необходимостью ресурсов для ИТ газ должен быть товаром с высоким спросом в мире, строить трубы Новатэку не надо, эффективность частного бизнеса как правило лучше государственного. Не исключаю возврат иностранцев в капитал. Мне нравится больше Газпрома в рамках газового бизнеса.

 Норникель

 Свободный доступ к мировым рынкам, снижение курса рубля, возврат к положительным свободным денежным потокам, возврат дивидендов, совместные проекты с США. Все это позитивные триггеры для роста котировок Норникеля. Компания в прошлом с хорошей репутацией для миноритария, не платит дивиденды в долг – плюс, щедро распределяет прибыль, Русал в акционерном капитале – позитив для дивидендов.

Другие инструменты

 Вклады / Фонды денежного рынка / Ключевая ставка

 При позитиве с СВО и резком снижении ставки фонды денежного рынка будут худшим инструментом. В последние два года – проигрывает только золоту и вкладам/флоатерам с некоторыми нюансами. Заканчивается цикл? Зависит от многих неизвестных и будущей инфляции, возможно, ставка не будет стабильной. Фонды денежного рынка больше инструмент для короткого промежутка времени, по аналогии с накопительными счетами, держать свободные деньги без прибыли не хочется, вынуть на сделки можно в любой момент.

Вклады зафиксировать на долгий промежуток с текущей ставкой не получится. При снижении ставки – падает доходность вкладов. Лучше фондов денежного рынка, хуже облигаций. Рекламные вклады под 30% годовых не рассматриваю, их цель привлечь клиента, суммы небольшие, сроки маленькие. У самого с марта прошлого года вклад под 30% годовых на год – максимум 50 000 ₽. Максимальная разница между 20% и 30% — 5 000 ₽, получаем большой бесплатный охват в СМИ и стоимость привлечения клиента не сильно дороже других источников рекламы.

Облигации в рублях

Снижение ставки – рост тела облигации с фиксированным купоном. Чем дальше погашение, тем больше рост. Не забывайте смотреть на дату оферты.

Флоатеры на снижении ставки неинтересны по сравнению с фиксированным купоном.

Линкеры – интересны, если верите в инфляцию выше ставки, такая ситуация была в 2021 году. Возможна ситуация, когда ставку будут резко снижать, а инфляцию победить с таким же успехом не смогут.

 Облигации в валюте

 Текущие замещающие облигации предлагают купон 7-9% годовых. Основная идея — ослабление рубля и доход за счет роста тела в рублях.  При доступе к капиталу за границей купон на новые выпуски будет меньше, это ещё один триггер для роста тела облигации, только роста в долларах. Получаем потенциальный двойной эффект роста в рублях — тело в долларах от доступности иностранного капитала, тело в рублях – от девальвации рубля.

Золото

 Изменение стоимости золота в рублях имеет два триггера: изменение курса доллара к рублю, стоимость золота в долларах. Даже учитывая текущий «сильный рубль» золота в лидерах роста среди инструментов. Будущее снижение может нивелировать падение рубля, будущий потенциальный рост с падением рубля даст двойной эффект. Максимально негативный эффект возможен только в случае падения золота с укреплением рубля, такое было летом 2022 года, но в таком случае открываются возможности для выгодной покупки и добавления в свой портфель активов 

Подводим итоги

Фондовый рынок и будущее различных классов активов для российского инвестора слишком зависит от геополитики. Не стоит геополитику считать единственным триггером и не стоит впадать в чрезмерную эйфорию даже при максимальном благоприятном геополитическом исходе. Не забываем про фундаментал, перспективы и диверсификацию. Не стоит стремится к максимальной эффективности и ставить всё на 6 черное.

 
Я на других площадках:

Дзен -  dzen.ru/optimizerlife 
TG — t.me/optimizerlife
Т-пульс -  https://www.tbank.ru/invest/social/profile/dmz91/