EBITDA растет быстрее выручки – редкий кейс для ИТ

Сегмент корпоративных ИИ-решений в России сейчас активно формируется и переходит от стадии «потребности и ожиданий» к оценке устойчивых бизнес-моделей. На этом фоне инвесторам и аналитикам становится важнее видеть не только технологическую повестку, но и финансовую траекторию компаний.

Фабрика ПО – один из заметных игроков в этой нише, который недавно выложил отчетность за 9 месяцев, и одновременно представил обновленный прогноз по развитию на ближайшие годы.

Что за компания?

FabricaONE.AI – крупный российский разработчик корпоративных ИТ-продуктов и решений на базе искусственного интеллекта, работающий как в проектной части (кастомная разработка), так и в продуктовом направлении.  В составе портфеля – более 40 тиражных решений и промышленных ИИ-продуктов, а клиентская база включает свыше тысячи компаний из разных отраслей экономики.

Теперь про цифры

Если смотреть на динамику бизнеса, то за три года компания выросла с 10,1 до 18,6 млрд рублей по выручке, показав CAGR 36%. При этом adj. EBITDA за тот же период увеличилась почти втрое – с 1,1 до 3,5 млрд рублей, а маржа поднялась с 10,7% до 18,7%, т.е.  рост идет не только вширь, но и в качество.

Скорр. чистая прибыль выросла более чем в 4 раза – с 0,6 до 2,5 млрд рублей, а ее рентабельность – с 5,8% до 13,5%. По факту провалов между ключевыми метриками не было, значит траектория последовательная и в этом плане у компании все стабильно.

Отчет за 9 месяцев 2025 года также держится на уровне – 14,0 млрд рублей выручки против 10,8 млрд рублей годом ранее (+30%), а скорректированная EBITDA – 1,0 млрд рублей (+43%). При пересчете это около 7,8% маржи, но для ИТ-сегмента сезонность обычна, т.к крупные контракты традиционно вылезают на четвертый квартал. К этому еще можно добавить что менеджмент подтверждает свой прогноз по марже на уровне 18-20% на 2025 год – тогда картина встает на свои места.  
Баланс выглядит консервативно. На конец 2024 года Чистый долг/EBITDA был в нуле, сейчас, по оценке компании, долговая нагрузка поднялась до комфортных 0,6х – это скорее задел под сделки M&A, чем сигнал о наращивании риска. В среднесрочном прогнозе верхняя граница по этому показателю остается на уровне 1,0х, то есть пространство для заимствований под дальнейшие покупки еще есть.

Что в будущем?

Важно, что менеджмент не ограничился публикацией результатов и а также подтвердил среднесрочный прогноз до 2027 года. В прогнозе компании ожидается, что доля продуктовых направлений в выручке вырастет до 50–55% против 15% по итогам 2024 года, а рентабельность EBITDA выйдет на +-24% после горизонта 2027 года. Это выглядит логичной траекторией для ИТ-группы, использующей синергию между кастомной разработкой и продуктами как фундамент экономического рычага.

В сухом остатке – FabricaONE.AI постепенно формирует образ потенциально публичного бизнеса с проработанной экономикой. Окончательные выводы имеет смысл делать после годового отчета за 2025 год, когда станет ясно, насколько уверенно менеджмент пройдет между ростом, маржей и M&A.