Новые облигации Трансконтейнер 2Р2 на размещении

Трансконтейнер — крупнейший оператор контейнерных перевозок в РФ. Компания предоставляет услуги железнодорожных контейнерных перевозок, транспортировки контейнеров автотранспортом, морских и речных контейнерных перевозок. Важной составной частью логических услуг компании являются оснащённость терминалов грузовыми автомобилями и полуприцепами для доставки контейнеров до заказчика.

13 ноября Трансконтейнер планирует собрать заявки на приобретение выпуска облигаций с плавающим купоном на 3 года без амортизации и оферты. Посмотрим его параметры, отчётность компании.

Выпуск: ТрансКо 2Р2
Рейтинг: ruAA- (Эксперт РА)
Объем: 7 млрд.₽
Номинал: 1000 р.
Старт приема заявок: 13 ноября
Планируемая дата размещения: 18 ноября
Дата погашения: 18 ноября 2028
Купонная доходность: переменная, сумма дохода за каждый день купонного периода получится исходя из формулы ключевая ставка + премия 250 б.п. (2,5%)
Периодичность выплат: ежемесячные
Амортизация: нет
Оферта: нет

История компании начинается в октябре 2003 года, когда был создан филиал ОАО «Российские железные дороги» — Центр по перевозке грузов в контейнерах «ТрансКонтейнер». В марте 2006 года филиал был преобразован в открытое акционерное общество — дочернюю компанию ОАО «РЖД». Деятельность компания начала 1 июля 2006 года. В настоящее время компания представляет собой 89 офисов продаж, 2 представительства, 4 совместных предприятия, 11 дочерних обществ.

Показатели и цифры компании
— более 140 тыс. контейнеров в управлении;
— 41 тыс.ж/д платформ;
— 38 ж/д контейнерных терминалов;
— 365 единиц автотранспортной техники;
— 190 единиц погрузочной техники;
— выручка в 1 полугодии 2025 г. согласно отчету по МСФО составила 85,7 млрд р. (-6% год к году);
— чистый убыток 811 млн.р (в 1 полугодии 2024 г. была прибыль 4,9 млрд.р);
— финансовые расходы 11,7 млрд.р (+61%г/г);
— чистый долг 101,3 млрд.р (+8% г/г)
— EBITDA 18,5 млрд р. (-4% г/г).
— чистый долг 90,6 млрд.р (+1,7% г/г);
— чистый долг/EBITDA 2,4x (в 1 полугодии 2024 г. было 2,7х).

Рынок контейнерных перевозок вместе с другими отраслями (например металлургия) находится в непростом положении: снижение спроса, рост расходов, в том числе по процентным кредитам, в 1 полугодии Трансконтейнер отразил убыток 811 млн.р. Показатель чистый долг/EBITDA находится на умеренном уровне, но ближе к высокому уровню.

На фондовом рынке сейчас торгуется 1 флоатер Трансконтейнера 2Р1 с погашением в августе 2027 г. (стоимость 100%, купон ключевая ставка +1,75%).

Выводы

• Новая программа биржевых займов компании рассчитана на сумму около 30 млрд.р. Так что мы еще увидим размещения компании.
• К надежности компании вопросов нет (рейтинговое агентство Эксперт РА 11 ноября подтвердило высокий рейтинг компании).
• Финансовые показатели компании как и у многих требуют внимания и мониторинга свежей отчетности.
• Новый флоатер выглядит интересно при условии долгого периода высокой ключевой ставки.
• У меня сейчас флоатеров в облигационном портфеле 26%, долю увеличивать не планирую.