Cash flow vs прибыль: почему прибыль есть, а денег нет?

В финансовых отчётах часто встречается парадокс:  

➡️Компания показывает рост прибыли, но при этом испытывает дефицит ликвидности. На бумаге всё выглядит устойчиво, однако реальные деньги не поступают в том объёме, который отражён в отчёте. Этот разрыв — одно из ключевых понятий фундаментального анализа. Он показывает, где заканчивается бухгалтерия и начинается экономика бизнеса.

🔸 Прибыль как показатель отчётности.

Прибыль — это результат расчёта: выручка минус затраты. В ней учитываются начисления, амортизация, резервы, переоценки активов. Она фиксирует факт начисления доходов, а не движения денег. Поэтому прибыль может быть «бумажной» — отражать сделку, которая пока не принесла кэш.

Классический пример — продажа в кредит. Компания отгрузила товар, признала выручку, но деньги поступят через месяц. В отчётности прибыль есть, а в кассе пусто. Это нормально, если потоки синхронизированы. Проблемы начинаются, когда разрыв системный: прибыль растёт, а кэшфлоу из операционной деятельности снижается.

🔸 Cash flow как реальный поток

Cash flow показывает, сколько денег реально прошло через бизнес. 

Он состоит из трёх частей:

• операционной — всё, что связано с основной деятельностью (поступления от клиентов, выплаты поставщикам, налоги, зарплаты);

• инвестиционной — покупка и продажа активов, вложения в развитие;

• финансовой — кредиты, дивиденды, эмиссия акций, выкуп бумаг.

Именно операционный поток (OCF) даёт ответ, насколько бизнес способен сам себя финансировать. Если он стабильно положительный, компания зарабатывает живые деньги. 

Если отрицательный при растущей прибыли, возникает вопрос: за счёт чего живёт бизнес?

🔸 Почему бывает разрыв между прибылью и кэшем

1. Рост дебиторской задолженности. Клиенты не платят вовремя, и прибыль зависает в балансе.

2. Запасы. Компания закупает товар впрок, фиксирует расходы, но кэш из оборота уходит.

3. Амортизация и переоценка. Прибыль растёт за счёт «бумажных» эффектов, но денег это не приносит.

4. Отсроченные платежи. Поставщики ждут оплату, а бизнес тратит кэш на другие цели.

Такая ситуация временно возможна, но если разрыв длится годами, это тревожный сигнал. Компания живёт за счёт заёмных средств, а не собственных потоков.

🔸 Как читать отчёт о движении денежных средств?

Главное — смотреть, совпадает ли динамика прибыли с динамикой операционного cash flow.

► Если обе величины растут — бизнес устойчив.

► Если прибыль растёт, а поток падает, значит компания продаёт будущее.

► Если прибыль падает, а поток стабилен — возможно, бизнес инвестирует или амортизирует активы.

Для оценки устойчивости полезен показатель FCF (Free Cash Flow) — свободный денежный поток. 

➡️Это деньги, остающиеся после всех обязательных выплат, которые можно направить на дивиденды, выкуп акций или новые проекты. Именно FCF отличает формально прибыльную компанию от по-настоящему эффективной.

🔸 Что важно помнить инвестору?

Рынок оценивает не бухгалтерскую прибыль, а способность бизнеса генерировать кэш. Акция с высоким P/E может быть оправданной, если за ней стоит сильный операционный поток. И наоборот, дешёвая по мультипликаторам компания может быть ловушкой, если деньги из неё не доходят до акционеров.

Понимание cash flow помогает видеть структуру бизнеса без иллюзий. Бумажная прибыль не платит дивиденды, не гасит долг и не удерживает компанию на плаву. Это делает только поток денег.

🔸 Вывод

• Прибыль — это отражение

• Cash flow — движение

Первый показатель показывает, что бизнес заработал на бумаге, второй — что он способен финансировать себя в реальности. Настоящая устойчивость компании начинается там, где прибыль подтверждается кэшем.

t.me/+V2h-CSwLJ29kMTVk — присоединяйтесь, чтобы вместе расти и достигать успеха!