Арсагера. итоги 2012 года.

         В прошлом году в сентябре я анализировал компанию УК Арсагера (http://smart-lab.ru/blog/73207.php) – единственную публичную компанию из сектора инвестиционных компаний в России. Недавно вышел годовой отчет данной компании за 2012 год. Продолжим. Почему мне интересно анализировать данную компанию — причина в том, что у меня вызывает интерес вопрос построения и ведения инвестиционного бизнеса в России, не связанного с какой-либо ФПГ. Чужой опыт очень интересен (с 2004 года компания работает всё-таки)...
 

 
           Опять двойка — опять убыток за год. Что же так, очень жаль — компания, которая использует столь разумный подход в инвестировании (стоимостной подход, долгосрочные инвестиции в акции, успешная работа с недвижимостью) имеет столь плачевный финансовый результат для акционеров.


 
            Кстати, результат для своих клиентов (пайщиков ПИФов и ЗПИФНов, по ИДУ информация раскрыта не в полном размере) более чем удовлетворительный. Ниже изменения стоимости паев фондов под управлением УК Арсагера и нескольких крупных конкурентов – цена на конец июня каждого года с 2006 года по сей день (в 2013 году – на 30 мая 2013 года, по интервальному фонду  Арсагера — акции 6.4. на 30 апреля 2013 года):
 

 
            Если сравнить доходность фонда ОПИФА «Арсагера – фонд акций» с изменениями индекса ММВБ или результатами конкурентов — тут Арсагера может дать фору всем!
 
 
 
            Думаю, после этого многие скажут, что я либо сотрудник Арсагеры или «проплачен», но хочу уверить Вас, что это не так. Это объективные данные, правда, сделаю одно замечание — размер активов в управлении фонда «Арсагера — фонд акций» и приведенных мною конкурентов не соизмеримы, но зная принципы работы Арсагеры, думаю, если бы была возможность — они смогли масштабировать бизнес без потери в доходности!
 
            Вот видимо в этом и кроется основная проблема компании Арсагеры — при общих активах под управлении (недвижимость, акции, облигации) в 30 млн. долл. компания несет расходы на функционирование около 1 млн. долл. в год. Это вполне экономно — штат около 30 человек, бензина израсходовано 1 860,35 литров на сумму 49 754,50 руб. электроэнергии потреблено 53 511 квт/ч на сумму 177 846,04 руб.))) Но масштаб бизнеса в этой сфере имеет большое значение…
 
            Для успешного продолжения бизнеса — нужно увеличить активы под управлением в 3-5 раз!!! Тогда дело пойдет лучше. А то в этом году акции компании упали ниже номинала (на кризисные уровни 2008 года)
 
 

             Два убыточных года подряд и общий пессимизм в отношении сферы инвестиции в России сделали свое дело. Надеюсь, моя прошлогодняя статья не сильно на это повлияла. Я её перечитал — мне показалось, что было довольно много издёвки с моей стороны. Зря я, так как сам факт ведения бизнеса в России уже заслуживает уважения. Скорее всего это было вызвано с моим не согласием по позиции Арсагеры по отношению к опционам, с того времени много воды утекло, и сейчас я не столь категоричен — срочный рынок, включая опционы для меня видится уже не в столь радужных красках. Хотя Арсагера поблагодарила тогда за мою статью и сделала ссылку на своем сайте. И тогда многие комментировали — «что это реклама Арсагеры». Странно, кто-нибудь вообще читает вдумчиво тот текст, что я пишу?)
 
            Акции Арсагеры из-за убытков (и отсутствия дивидендов) мне не интересны. Акционером я не готов стать, а клиентом возможно. Вот что заинтересовало — это ЗПИФы недвижимости. Акции, облигации — я могу купить сам, не прибегаю к помощи УК, а вот инвестиции в недвижимость или бизнес по управлению недвижимостью — это очень интересная тема для инвестора.  В прошлом году – я уже про это писал, и перспективы сохранились, да и цена на бирже почти не изменилась на паи «Арсагера – жилищное строительство», 17 августа 2012 году в стакане были заявки 1630-1650 рублей, сейчас 31 мая 2013 года спред в стакане 1710-1800 рублей, но расчетная цена продолжает расти на уровне банковского депозита, как я и прогнозировал тогда (на конец июня 2012 года расчетная цена была 2729,90 руб., на конец апреля 2013 года она равна 2878,74 руб.).
 
            Фонд ЗПИФН «Арсагера – жилые дома» осуществляет промежуточные выплаты -доходы от аренды (по 3% от расчетной цены пая два раза в год). Фонд по факту является рентным фондом – сдают в аренду 11 однокомнатных и 1 двухкомнатную квартир в Санкт-Петербурге (Богатырский пр., д.58, корп.1, Богатырский пр., д.56, корп.3).
 
            Фонд ЗПИФН «Арсагера – жилищное строительство» осуществляет цикл реинвестиций – продажу готового жилья и покупку строящегося. На данный момент доля квартир, готовых к продаже составляет  46,9% от стоимости активов, всё остальное имущественные права по обязательствам из договоров долевого участия (строящееся жилье). Все знают, что от момента «котлована» до ввода готового жилья — цена квартиры растет значительно!!! Поучаствовать в этом интересно! Риск «зависания» недостроя есть, но можно надеяться на профессионализм сотрудников Арсагеры в плане выбора строительных компаний.
 
            Возможно, эти вложения будут интересны и тем, кто копит на покупку квартиры, при повышении цен на недвижимость Вы не будете «вечным догоняющим», может лучше покупать квартиру по кусочкам, и главное без тех сложностей и расходов при приобретении реальной квартиры.
 
            Паи данных фондов торгуются на бирже ММВБ, существует дисконт между рыночной и расчетной ценой. Почему это происходит? Данная тема требует детальной проработки — насколько выгодно это инвестору, насколько эффективно работают данные ЗПИФНы… будет продолжение...
 
            И кстати, в прошлом году успех инвестиций в сфере недвижимости Арсагеры был более значимый, чем в сфере акций и облигаций (при практически равных суммах активов в той и другой области). Конечно, на это есть объективные показания (рынок акций не растет)…