Нефтяной цикл Российского рынка. Надвигающийся нефтяной шок.

График нефти марки брент с дисконтом в 10$ (оранжевая) и без дисконта (синяя) с конвертацией в рубли. Средняя линия цены за 3 года (белая).

Когда цена на рублевую бочку нефти уходит ниже средней линии — фактически это означает начало цикла стагнации экономики, согласно графику он начался в мае, и тут есть два сценария — быстрый возврат к росту как в 21году, или стагнация рынка на 3 года. 

Для первого сценария необходима либо девальвация валюты на 50% (до 120), либо рост стоимости нефти на 50% (до 90$), либо их комбинация.

В ином случае мы увидим стагнацию экономики на года. как в 15-18 года. 

Внешний фон: 

— ОПЕК создает профицит нефти на рынке и скорей всего уронит цены на нефть в район 50 долларов за баррель. 

— Америка очевидно собирается установит военный контроль над Венесуэлой и Кубой, чтобы Американские нефтянные компании получили доступ к тяжелой Венесуэльской нефти (там крупнейшие мировые запасы нефти), и тем самым они смогли бы сохранить долю на рынке вопреки стараниям ОПЕК вытеснить их сланец. 

— Рубль, власти вместо девальвации валюты предпочитают дефицит бюджета. Грубо считая: занимая 8 трлн в год под 15% (получаем необходимость выплаты процентов на ~1 трлн рублей в год) что приводит +1% к инфляции, и +2% к налогам. Учитывая бюджет на 26 и 27 (заложен дефициты по 5трлн при 5400 рублей за барель, но мы видим сейчас стоимость 4300) — то необходимо снова будет найти источники для покрытия процентных расходов, и нефть здесь не поможет, возможно либо повышение налогов, либо девальвация. Девальвация на 20% даст бюджету денежный поток в 1.6-2трлн рублей, вроде самый очевидный вариант, но в 2025 году от него отказались.

Риски ЦБ:

— на последнем заседании об этом и говорил ЦБ что есть риски падения стоимости сырья, падения объема продаж из-за санкций, риск девальвации валюты, так что в ЦБ к этому готовы, поэтому сразу сказали что траекторию ставок скорректируют вверх если Минфин будет больше занимать.

Резюме:

— Ожидаем боковик на 3 года? Или все же Девальвацию?