ФосАгро: урожай рекордов или игра на удобренной почве?

Братва, отчёту ФосАгро за 1П’2025 многие компании могли бы позавидовать. Производство и продажи удобрений бьют рекорды, выручка подскочила почти на четверть, а прибыль ощутимо выросла. Но всё ли так ровно на этом поле? Давайте разберёмся, что питает рост, а какие сорняки мешают собирать урожай.

Выручка и производство

За шесть месяцев компания произвела больше 6,1 млн тонн продукции (+4% г/г) и реализовала около 6,2 млн тонн (+2%). На этом фоне выручка выросла до 298,6 млрд ₽ (+23,6%).  

Хомяк потирает лапки, ведь рынок был благосклонен: мировые цены на фосфорные удобрения и карбамид прибавили более чем на четверть, и ФосАгро сумела выжать максимум. Фокус на высокомаржинальные продукты тоже сыграл на руку — рентабельность по EBITDA закрепилась на уровне около 32%.

Прибыль и маржа

EBITDA за полугодие подросла до 94,6 млрд ₽ (+27%), скорректированная и вовсе перевалила за 115 млрд ₽. Чистая прибыль составила 75,5 млрд ₽ (+41%). 

Казалось бы, праздник урожая, но во 2 квартале укрепившийся рубль подпалил часть результатов: валютная выручка в пересчёте на рубли тает быстрее, чем растут объёмы, а курсовые расходы добавили минусов в отчётности. 

Хомяк чешет загривок: без поддержки цен на мировых рынках эта картина выглядела бы куда скромнее.

Долг и кэш 

Баланс у ФосАгро держится крепко. Чистый долг снизился до 245,7 млрд ₽, а Net Debt/EBITDA сократился до комфортных 1,25×. Это значит, что даже с высокой ставкой ЦБ компания чувствует себя уверенно. 

Свободный денежный поток вырос до 56,5 млрд ₽ — по сути, ФосАгро выжала из сезона столько, что хватило и долг подрезать, и акционеров порадовать.

Дивиденды

Совет директоров рекомендовал направить 387 ₽ на акцию за 1П’2025, но собрание акционеров утвердило к выплате 273 ₽. Доходность всё равно выглядит солидно — около 6%. Хомяк довольно кивает, дивидендная политика работает чётко: как только компания зарабатывает, акционеры видят кэш.

Риски и вызовы

При всей силе отчёта есть факторы, которые могут выбить почву из-под ног. 

Во-первых, зависимость от мирового цикла: удобрения — товар волатильный, цены могут качнуться вниз в любой момент. 

Во-вторых, крепкий рубль уже подпортил картину во 2 квартале — именно он стал причиной снижения квартальной прибыли. Если тренд продолжится, часть заработанного будет уходить сквозь пальцы. 

В-третьих, расходы растут: сырьё, энергия, логистика. 

Хомяк думает, что пока баланс и маржа защищают, но расслабляться точно рано.

Итог Хомяка

ФосАгро сейчас — это история сильного цикла и грамотного управления: объёмы растут, маржинальность высокая, кэш течёт рекой.  

Но за горизонтом маячат рубль и сырьевые цены, которые могут быстро сменить погоду. Вопрос только в том, сохранится ли благоприятный фон в следующие кварталы.

Кому подходит в портфель

• Долгосрочному инвестору. Бумага интересна как ставка на агросектор: мощная база, стабильный спрос на удобрения, плюс дивиденды. Но важно быть готовым к волатильности цен. 

• Тактическому игроку. Здесь можно ловить сезонные колебания и играть от новостей по тендерам Индии или Бразилии. Хороший момент — входить после просадки на валюте.

• Дивидендному охотнику. 6% доходности за полугодие — солидный уровень. Если цикл не обвалится, выплаты будут и дальше.

Ну что, братва, стоит ли держать ФосАгро как стабильный агрохимический комбайн в портфеле, или пора искать другие поля? Присоединяйтесь на канал к хомячьей братве - t.me/+Hqf_BrCvO5NkYWY6 и пишите в комментах, Хомяк читает и готов обсудить!