Новые облигации Самолет П19 и П20 с доходностью до 23% на размещении

Самолет — крупнейший застройщик России. Занимает 1 место по объему текущего строительства и по объему ввода жилья.

30 сентября «Самолет» планирует провести сбор заявок на два новых выпуска облигаций: один с постоянным купоном на 3 года, второй — постоянным купоном и погашением через год. Посмотрим подробнее параметры новых выпусков, оценим целесообразность участия в размещении.

Общие параметры для двух выпусков
Рейтинг: А(RU) от АКРА
Номинал: 1000 ₽
Объем: 3 млрд. ₽
Старт приема заявок: 30 сентября
Дата размещения: (уточняется)
Периодичность выплат: ежемесячные
Амортизация: нет
Оферта: нет

Выпуск: Самолет БО-П19
Дата погашения: через 3 года
Купонная доходность: до 18,25% (доходность к погашению до 19,8%)

Выпуск: Самолет БО-П20
Дата погашения: через 1 год
Купонная доходность: до 21% (доходность к погашению до 23%)

Финансовые показатели компании и ее особенности
— год основания 2014;
— количество сотрудников 7631 человек (в 2024 г.), 9547 человек (в 2023 г);
— объём текущего строительства 5,02 млн м² жилья, в строительстве — 64 жилых комплекса, в которых возводится 252 многоквартирных дома и 7 домов с апартаментами. Компания строит жилые дома в Москве, Московской области, Санкт-Петербурге, Ленинградской области. 

Согласно отчету по МСФО за 2024 г.:
— выручка 339 млрд.р (+32% г/г);
— операционная прибыль 81,3 млрд.р (+14% г/г);
— чистая прибыль 8,158 млрд.₽ (-69% г/г);
— EBITDA 83,6 млрд.₽ (+16% г/г);
— денежные средства на счетах эскроу 324,5 млрд.р (+12% г/г);
— чистый долг за вычетом счетов эскроу 291,2 млрд.р (+46 % г/г);
— чистый долг за вычетом счетов эскроу/EBITDA = 3,49х (в 2023 г. было 2,2х).

Согласно отчету по МСФО за 1 полугодие 2025 г.:
— выручка 170,97 млрд.р (+0,8% г/г);
— чистая прибыль 1,8 млрд.р (-62% г/г);
— EBITDA 52,1 млрд.р (+21% г/г);
— чистый долг за вычетом счетов эскроу 350,9 млрд.р.

Отчёты за 2024 год и 1 полугодие слабые. Чистая прибыль упала, чистый долг растет, выросли финансовые расходы. Но несмотря на высокие ипотечные ставки компания в 1 полугодии смогла выполнить план по продажам на 96%: объем продаж первичной недвижимости составил 121 млрд р. Было продано 553,2 тыс. кв. м. Общее количество заключенных контрактов составило 15,9 тыс. Доля контрактов, заключенных с участием ипотечных средств, составила 54%.

В 1 полугодии компания сократила численность персонала с 7631 до 6770, продавала земельные участки, дочерние компании. В сентябре «Самолет» продал девелоперу «Брусника» часть жилого комплекса «Рублевские кварталы» в д. Лайково под Одинцово.

В настоящее время в обращении находятся 10 выпусков облигаций компании на 90,28 млдр. р.

Выводы

• У компании слабые финансовые показатели, чистая прибыль снижается кратно, растет чистый долг и процентные расходы.
• Ситуация не изменится в лучшую сторону пока будут высокие ставки по ипотеке. В настоящее время с низкими ставками действует только семейная ипотека для семей с детьми до 6 лет (одна ипотека в жизни), ИТ-ипотека и дальневосточная (неактуальна для региона где стоит Самолет). У Самолета есть варианты с покупкой под ставку 3,5% в первый год, но далее ставка будет двузначной, что с точки зрения потребителя все равно невыгодно.
• Что касается новых выпусков, то с точки зрения рисков интересен может быть выпуск БО-П20 (срок 1 год), т.к. что будет со строительной отраслью через несколько лет сейчас загадывать сложно. Поэтому брать с целью держать до погашения — повышенный риск.
• У меня есть выпуски Самолета Р13 и Р14, в новых размещениях участвовать не буду.