«Ложка дегтя»: как нарушение прав инвесторов мешает росту фондового рынка

Как нарушение прав инвесторов мешает росту фондового рынка?

Сегодня частные инвесторы — системообразующий участник рынка, поскольку их деньги напрямую или через ПИФы (паевые инвестфонды) определяют стоимость капитала компаний, отмечает руководитель направления нормотворчества и регуляторных инициатив Ассоциации владельцев облигаций (АВО) Алексей Пономарев. «Защита прав — это про цену риска. Там, где корпоративные практики предсказуемы, работают механизмы защиты, и есть реальная ответственность нарушителей, снижается требуемая доходность. Итог — выше мультипликаторы и большая готовность идти в первичные размещения», — считает он.

На облигационном рынке физические лица также плохо защищены с точки зрения закона, и волна дефолтов 2025 года наглядно это показала. Как отмечает эксперт, закон «О рынке ценных бумаг» запрещает инвестору сразу же самостоятельно подать в суд на эмитента. Это право есть только у представителей владельцев облигаций (ПВО). Если они в течение определенного срока бездействуют, то только в этом случае инвестор может подать в суд, однако и это не может обеспечить полноценной защиты инвестора. В результате этого облигационный рынок превращается в «черную дыру», где инвесторы теряют сбережения на десятки миллиардов рублей, негодует Пономарев. «Тотальное нарушение прав привело к тому, что среди инвесторов нарастает и крепнет эмоциональное убеждение, что навести порядок на российском фондовом рынке может только «человек в погонах».

Для того чтобы устранить сложившиеся проблемы нужна скоординированная работа органов законодательной и исполнительной власти, считает Пономарев из АВО. «Приветствуем принципиальные шаги Банка России в части наведения порядка с допэмиссиями, когда эмитенты, по сути, имеют свой собственный печатный станок и, штампуя допэмиссии, «обкешиваются» через биржу, обещая физикам в презентациях значительный рост акций», — подчеркивает представитель АВО.

«Защищенный миноритарий — это стабильный спрос на IPO/SPO, больший free-float и меньший дисконт за корпоративное управление. Игнорирование прав вымывает «длинные» деньги и оставляет рынок во власти спекулятивного капитала»

bondholders