Квартальная экспирация 18.09.2025

Этот пост может быть полезен в торговле;)
Прочти сначала, и только потом пиши СВОё гениальное:

Давным-давно квартальная экспирация опционов была очень важна из-за огромных Открытых Позиций (Open Interest — OI) на разных страйках.
Потом по важности были месячные (экспирации, а не «женские красные дни»).
А недельных не было вовсе.

Нынче вся активность сместилась на недельные серии, и написанное ниже можно применять чуть ли не еженедельно, см. размер OI ;) 
(Это конечно очень оптимистичное высказывание).


РАСПРЕДЕЛЕНИЕ ЦЕН



Красная кривая — нормальное распределение случайной величины. Синяя кривая намекает на неслучайность рынка ;)

Сравнение разных фаз:
0 — некоторые акции и многие индексы имеют пик чуть выше «0», что даёт инвесторам-лонгустам НАДЕЖДУ (но не нам),
1 — очень много значений около Средней,
2 — меньше раза в 2 значений при среднем отклонении цены,
3 — на порядки больше, чем случайные блуждания (=«тяжёлые хвосты»).

Что даёт это знание?
Всё просто. Любой график на любом таймфрейме можно представить в 3-х фазах:
0 — инвестор получит прибыль через 100-500 лет, но это неточно;
1 — неширокий боковик, обычно длится дольше, чем хотелось бы;
2 — среднее изменение цены (небольшой тренд/импульс) — длится недолго и бывает не так часто как хотелось бы;
3 — огромные выносы — случаются редко, но масштаб их огромен!

А поняв в какой фазе находится рынок, не так сложно торговать «здесь и сейчас» + можно быстро увидеть переход в др. фазу.
Переходы:
1-2-1 — самый частый,
1-2-3 — бывает реже,
1-3 — очень редок,
3-1 — невозможен.
И т.д.

ИМХО

Куда сместилась линия фронта,
Кого похвалил Трамп,
Что ответил Путин Грефу насчёт экономики РФ,
Поедет ли Скоробогатова отчитываться в январе в Давос о порабощении россиян цифрорублём,
Очередное землетрясение на Камчатке,
Что сказала Наебуллина насчёт ставки,
Какие внебиржевые сделки* были заключены по ценным бумагам,
Что сказали аналитики о последнем снижении рынка на 5+%,
Какие вышли отчёты компаний,
Подоила ли баба Дуся в среду корову,
Что с лицом и настроением Тимы на очередном «Антикризисе»,
Выпадет ли Д.Козак из окна через 1-N недель,
...

— всё это УИТА!

Почему?
Если перед квартальной/другой экспирацией открыт большой OI, и нет жёсткого новостного фона, то экспирация пройдёт у «точки минимальных выплат»(ТМВ) = «максимальной боли покупателей».

Здесь также имеется вероятностное распределение:
80+% экспираций проходит у ТМВ (см. например фьючерс и опционы на RTS-9.25)
10-% — не совсем у ТМВ, но перед этим фьюч колбасился в фазе 2 или даже 3 (см. RTS-3.14, типа начало «Пи...»)
5-% — вовсе не у ТМВ, был огромный вынос в какую-то сторону, который закончился в +- дату экспирации (см. любой индексный фьюч за март 2020г. + ещё за июнь 2020г.)

Почему это работает?
А) В последние дни перед экспирацией существенное изменение OI опционов может происходить только на самых ликвидных опционах (в РФ — RTS), у остальных изменения малы.
Б) При этом истекающий фьючерс постоянно теряет свой OI на большую величину (происходит перекладка в следующий контракт, например сентябрь->декабрь).
А)+Б)= В результате OI на некоторых страйках опционов становятся большими относительно всё уменьшающегося OI фьючерса, и это начинает влиять на цену фьюча => возникает «опционный барьер» и суета около него:
крупные покупатели опционов хотят протолкнуть цену фьючерса за страйк, чтобы много (в %-ах) заработать на купленных опционах,
крупные продавцы опционов хотят не пустить цену фьючерса за страйк, чтобы забрать себе всю премию.

* — по внебиржевым сделкам с опционами мы не видим цен, но в общий OI они попадают, и часто сильно изменяют это значение на определённых страйках.


Является ли опционный барьер жёстким для цены фьючерса?

Конечно нет! Всё меняется динамически.
Барьер может увеличиться (см. ниже про RTS).
Барьер может и уменьшиться, если часть участников закроет свои позиции до экспирации, уменьшив OI на данном страйке, но это бывает редко.
! Преимущество получают те, кто видит изменения и соотношения OI всех страйков в режиме реального времени, а не как остальные ЛОХи — 1 раз в день и с задержкой ;)

Является ли число «5%» сакральным?
(5% на картинках ниже — это 5% OI фьючерса в соотношении с OI опциона на данном страйке).
Тоже нет. Это подмеченное значение, когда опционы уже точно влияют на цену фьючерса.
Для разных контрактов это значение разное и непостоянно, оно находится в диапазоне (1%-10+%), а 5% — некое среднее по всем контрактам. Для валюты обычно меньше (это изучай сам(а) ;)

Рассмотрим на примерах.



КВАРТАЛЬНАЯ ЭКСПИРАЦИЯ 18.09.2025

1) MXI-9.25






В топку! Как и опционы на все фьючерсы на акции.



2) CNY-9.25
а) Конец дня 16.09.25:







б) 17.09.25
На фьюче OI стал меньше на 1.7млн.k






в) 18.09.25, 12:30+, Экспирация:
На фьюче OI стал меньше на 1.4млн.k. На экспирацию вышло почти 9 млн.k!




Экспирация по 11.638, т.е. 11.500 CALL вышел «в деньги» на 138 пунктов.
Гипотеза:
05.06.25 крупный участник купил VERTICAL CALL SPREAD 11.500/12.250, а «приподнял» всю конструкцию, продав 11.000 PUT. За это получил всё увеличивающийся риск ниже 11.000


Ремарка
5.06.25 фьюч CNY-9.25 колебался в пределах (11.520-11.638) — это как раз цена экспирации 18.09.25. Совпадение ;))



3) MIX-9.25
а) 16.09.25






б) 17.09.25
На фьюче OI стал меньше на 93т.k






в) 18.09.25, Экспирация
На фьюче OI стал меньше на 68т.k. На экспирацию вышло 99.5т.k!








Ремарка

Оценка была верна, но ГЛАВНЫЙ КУКЛ незадолго до экспирации опустил котировки чуть ниже 280000. Держатели 280000 PUT потеряли деньги, т.к. средняя закупка была по 3500, а при экспирации пут стал стоить 1500.

МУЗЫКАЛЬНАЯ ПАУЗА
www.youtube.com/watch?v=MAiV8RpqzME



4) RTS-9.25
a) 16.09.25


Барьеры есть, и большие:




б) 17.09.25
На фьюче OI стал меньше на 13т.k






в) 18.09.25, Экспирация
На фьюче OI стал меньше на 11.5 т.k. На экспирацию вышло 30т.k!






Экспирация прошла по 105.72. Лично я ставил на узкий диапазон 106.0-106.5. Немного не угадал, из-за «обмана» на MIX-9.25.


Ремарка
На снижении фьючерса 10-12 сентября народ набрал очень много 110000 CALL в НАДЕЖДЕ на отскок вверх. Но они СВОими сделками создали очень большой барьер сверху.
Также перед экспирацией набирали 107500 CALL в НАДЕЖДЕ на отскок вверх, и СВОими действиями подталкивали фьючерс вниз...
На этом можно заработать ;)


Если иметь навыки скальпинга + подходящий терминал, можно использовать опционные игры себе на пользу ;)




5) Si-9.25
а) 16.09.25






б) 17.09.25
На фьюче OI стал меньше на 411 т.k






в) 18.09.25, Экспирация.
На фьюче OI стал меньше на 239 т.k. На экспирацию вышло 1.1 млн.k!






Ремарка
Оценка была верна, но ГЛАВНЫЙ КУКЛ в последний момент переставил котировки выше 83000. Однако почти все держатели 83000 CALL потеряли деньги.

ВЫВОДЫ:
Опционные барьеры — инструмент хороший в большинстве случаев, но не всегда, и имеет погрешность +-1 страйк.
Удивительно, но и сегодня на RTS всё работает!
На ФОРТС вся активность сейчас перешла на недельные серии, значит написанное выше можно использовать в торговле чаще 4-х раз в год ;)
Т.к. экспирации опционов на всех криптобиржах теперь синхронизованы, то можно использовать инструмент и там ;)
Торговля с малым риском/небольшим плечом позволяет допускать большие погрешности и выруливать из ситуации, не фиксируя убыток при малом изменении цены.
Понимание возникает только при многолетней работе, лотерейщики почти всегда проигрывают.