Колеблется вместе с линией партии: почему ставки по вкладам такие непостоянные и где инвесторам искать стабильности

Центробанк понизилключевую ставку еще на один процентный пункт — с 18 до 17%. Еще весной, когда ставка была на рекордном уровне 21%, мы прогнозировалиее снижение, а также то, что оно будет плавным. Резких телодвижений, с учетом инфляции, от регулятора ждать не стоит (почему так — читайте в нашем материале). Как менялась ставка в прошлом и чем были вызваны ее взлеты и падения — рассказываем в этой статье.

Когда инфляция бьет через край

Центробанк ввел ключевую ставку как инструмент управления инфляцией 12 лет назад — 13 сентября 2013 года. До этого кредитно-денежную политику регулировали через ставку рефинансирования, которую устанавливали на неизменном уровне и независимо от ключевой ставки, которая периодически пересматривалась.

Но все это относительно недавнее прошлое — наша экономика знавала и более знойные времена. Так, в раннепостсоветской России 1992 года на пике ставка рефинансирования доходила до 210% (!), так как инфляция к этому времени превышала 2500% (!!). И это в течение одного года (!!!) — в 1991-м она была в районе 160%. 

Затем инфляция снижалась, но все еще оставалась на несусветном уровне: в 1993-м — до 840%, в 1994-м — до 214,8%, в 1995 году — до 131,6%. Для сравнения: на сентябрь текущего года инфляция в России составляет 8,1%, а по итогам 2025-го прогнозируется 6-7%. При этом цель по инфляции — 4%, этот компромиссный показатель позволяет одновременно контролировать рост цен и поддерживать экономическую активность. Его надеются достичь в 2026 году.

Рис. 1. Годовые темпы инфляции с 1991 года. Красные столбцы — инфляция от 100% и больше, синие — в диапазоне от 10 до 100%, зеленые — до 10%. Источник: Росстат

Что до ставки рефинансирования, то в то волшебное время она недолго — до 1994 года — колебалась в диапазоне от 20 до 50%. Но после обвала рубля подскочила до 170% и оставалась трехзначной до 1996 года. А в августе 1998-го объявили дефолт — власти утратили ресурсы для финансирования краткосрочного государственного долга и удержания курса рубля…

Экономику трясло — произошла неуправляемая трехкратная девальвация нацвалюты. Из-за искусственной привязки рубля к доллару и ориентации на динамику обменного курса произошел взрывной рост цен. За четыре месяца (ноябрь к июлю 1998 года) по продовольственным товарам цены повысились на 63%, по непродовольственным — на 85%.

Рис. 2. Курс доллара ЦБ РФ за вторую половину 1998 года. 

Кризис охватил банковскую систему. Некоторые крупные банки разорялись, так как люди, охваченные паникой, стали снимать рублевые и валютные сбережения. Реальные доходы населения уменьшились в сентябре 1998 года по сравнению с августом этого же года на 31,1%. Рабочие места сокращали — началась безработица.

Восстановить относительно приемлемый уровень жизни удалось лишь к 2002 году.

Обуздание «черного вторника» 

Впоследствии на протяжении десятилетия ставка рефинансирования планомерно снижалась вслед за показателями инфляции. Так, в апреле 2002 года она составляла 23%, в августе того же года — 21%. С этого момента ее пересматривали всегда в сторону снижения. Так было до 2008 года, когда случился мировой кризис — ставка в этот год менялась шесть раз и выросла с 10,5 до 13%.

С апреля 2009 года ставка рефинансирования начала стабильно опускаться, а 1 июня 2010-го был установлен минимальный ее размер — 7,75%, который, впрочем, действовал лишь до февраля 2011-го, когда ставку подняли до 8%.

Впрочем, к началу 2010-х годов ставка рефинансирования применялась главным образом для расчета размеров штрафов и пеней, а также служила ориентиром для определения минимального процента по вкладам населения в рублях. Для кредитования банков использовались другие инструменты: в частности, сделки РЕПО (repurchase agreement, «соглашение об обратной покупке» — финансовая сделка, при которой одна сторона передает актив другой под проценты на указанный срок, а потом выкупает его обратно).

 Рис. 3. Динамика колебаний ставки рефинансирования и ключевой ставки, начиная с 1992 года. 

В 2013 году — в период относительно успешного обуздания инфляции и стабилизации курса рубля — ставка рефинансирования была в пределах 7,75-8,25%. Чтобы стимулировать рост экономики, правительство РФ требовало от Центробанка снижения ставок по кредитам для коммерческих банков. В итоге регулятор ввел ключевую ставку, но и ставку рефинансирования при этом сохранил — отныне финансирование банков осуществлялось именно по ключевой ставке, которая на тот момент была существенно ниже ставки рефинансирования (5,5%). А в 2016 году две эти ставки приравняли — между этими показателями больше нет разницы.

16 декабря 2014 года — в так называемый «черный вторник» — Банк России поднял ключевую ставку с 10,5 сразу до 17%. Это было самое резкое разовое повышение с 1998 года. Решение приняли из-за возросших девальвационных и инфляционных рисков на фоне обвала рубля 15 декабря — за сутки нацвалюта обрушилась более чем на 8%.

Впрочем, уже 30 января 2015 года регулятор снизил ставку до 15%. В этот год ставка пересматривалась не раз: в марте ее снизили до 14%, в апреле — до 12,5%, в июне — до 11,5% и, наконец, в июле — до 11%. Заседания ЦБ РФ также проходили в сентябре, октябре и декабре 2015-го — но на каждом из них принимали решение сохранить ставку в 11%. На таком уровне она оставалась без месяца год — лишь в июне 2016-го ее снизили до 10,5%. Экономика, как следовало из пресс-релиза Центробанка, являла тогда «признаки приближающегося вхождения в фазу восстановительного роста».

И действительно, 2017-2019 годы можно охарактеризовать как время замедления инфляции и умеренного, но при этом относительно стабильного экономического роста. Ставку постепенно снижали, доведя до 7,5% в 2017 году и до 6,5% в 2019-м.

В 2020 году — во время пандемии COVID-19 и нового витка экономической неопределенности — ставку снизили до исторического минимума в 4,25%. Это было необходимо для поддержания производства и потребительского спроса, которые резко сокращались из-за повсеместных локдаунов.

Свистать ставку наверх!

Из-за геополитической напряженности 28 февраля 2022 года Центробанк очень резко поднял ставку — до 20%. Стояла задача удержать экономику от коллапса и справиться с повышенным спросом на наличные в условиях беспрецедентной экономической неопределенности из-за санкций.

Однако за резким повышением последовало постепенное снижение — в апреле ставку снизили до 17%, в мае — до 14%. На плато этот показатель вышел в сентябре 2022 года — ставка оставалась на уровне 7,5% вплоть до конца июля 2023-го.

В октябре 2024 года Центробанк повысил ключевую ставку до 21% — чтобы сдержать инфляцию, которая достигла к тому времени 8,4%. Это значение стало максимальным с 2003 года. Ставку на таком рекордном уровне удерживали до июня 2025 года, после чего снизили на один процентный пункт — до 20%. Затем ставку уменьшали еще дважды: в июле — до 18%, 12 сентября — до 17%. При этом глава Центробанка Эльвира Набиуллина подчеркнула, что на последнем заседании обсуждались два варианта: снижение ставки на один процентный пункт или сохранение ее на прежнем уровне. Иными словами, как мы и предсказывали, ставку не торопятся снижать.

Что будет дальше? Все зависит от уровня текущей и прогнозируемой инфляции — если она снижается, снижается и ставка. Когда инфляция замедляется, банкам становится выгодно брать деньги у Центробанка, выдавая кредиты клиентам. В результате в экономике становится больше денег, но количество товаров остается прежним — а цены при этом растут.

Сегодня одни эксперты считают, что инфляция замедлится, поэтому к концу 2025 года ставку могут снизить до 14-15% или даже ниже (что станет минимумом с 2023 года). Другие не исключают, что год может завершиться со ставкой на сегодняшнем уровне — 17%. Так может произойти, если инфляция вновь ускорится (риски ее роста остаются и при снижении) — например, из-за роста дефицита казны или колебаний курса (о том, как получать стабильный доход, когда курс рубля то поднимается, то падает, мы рассказывали в отдельном материале).

Рис. 4. Динамика ключевой ставки с января 2022 года по актуальное время, а также прогноз до января 2026-го.

Коммерческие банки тоже снизили ставки по своим кредитным и депозитным продуктам, так как ставка регулятора — это процент, по которому они занимают деньги у ЦБ и размещают в нем свои депозиты. Снижение ключевой ставки приводит к тому, что кредиты становятся дешевле, но и доходность депозитов уменьшается. Вклады становятся менее выгодными. 

Так, по данным на 12 сентября 2025 года средняя ставка по трехмесячным вкладам в коммерческих банках составила 15,53%, по шестимесячным — 14,56%, на 12 месяцев — 13,47%. 

Что это значит для заемщиков

Их количество, скорее всего, будет повышаться всю осень и особенно возрастет в ноябре-декабре — время предновогоднее, люди берут больше займов на покупку подарков или на новогодние каникулы. Однако возникает вопрос: а где именно будут кредитоваться в грядущий «высокий сезон»?

Ответ напрашивается следующий. В марте 2025 года микрофинансовые организации (МФО) впервые обошли банки по выдаче кредитов, предоставив займы на 112,1 млрд руб., в то время как лимит по новым кредитным картам составил 108,1 млрд руб. По сравнению с февралем, предложение займов в сегменте МФО увеличилось на 13,8%, а выдачи кредиток сократились на 2,9%. В годовом выражении рост микрозаймов составил 52,7%, а объем кредитных карт сократился на 49,8%.

Почему так происходит? МФО и раньше были традиционно более доступной альтернативой банкам, так как деньги можно получить с минимальным ожиданием — онлайн и в любое время суток (скоринговые системы минимизируют риски невозврата). Займы в МФО также дают тем, у кого нет кредитной истории.

Но в последнее время ситуация особенная: мы уже неоднократно 1, 2, 3 рассказывали о глобальной реформе рынка микрофинансирования, рассчитанной до 2027 года. Эксперты напрямую связывают улучшение показателей МФО с ужесточением регуляторной политики — на рынке остаются только по-настоящему устойчивые и надежные игроки, в числе первых внедряющие как самые передовые мировые практики, так и свои собственные уникальные продукты.

Что это значит для инвесторов

Их интерес к МФО растет. По данным Центробанка, средний размер инвестиций увеличился до 6 млн, а на одного частного инвестора приходится в среднем 3,6 договоров прямых инвестиций. Если говорить об общем объеме привлечений от частных инвесторов, то только за первый квартал 2025 года по прямым договорам в МФО он достиг 6 млрд рублей.

Законом установлен минимальный объем инвестиций в МФО — 1,5 млн руб. При этом деньги на счете не заморожены, как это зачастую бывает при банковских депозитах. В МФО их можно частично или полностью снимать по мере необходимости и без каких-либо штрафов. Также можно пополнять счет для реинвестирования, чтобы увеличить и без того высокий доход с высокого процента. Например, сейчас вполне можно рассчитывать на 24,4% годовых. Ставка в МФО традиционно впечатляющая.

Давайте для наглядности посчитаем и сравним. Округляем среднюю банковскую ставку на полугодовой вклад до 15% годовых. Вот такой доход мы получим через шесть месяцев с 1,5 млн руб. — 112 500 руб.

Рис. 5. За полгода банковский вклад в 1,5 млн со ставкой 15% годовых увеличит общую сумму до 1 612 500 руб.

В МФО те же 1,5 млн за те же полгода со ставкой 24,4% принесут 183 000 руб.

Рис. 6. До 1 683 000 руб. вырастут 1,5 млн инвестиций в МФО всего за полгода.

Если же ежемесячно реинвестировать по 50 000 руб., то за шесть месяцев 1,5 млн превратятся почти в 2 млн (рис.7), а за год — чуть больше чем в 2,5 млн (рис. 8).

Рис. 7. Инвестиции в МФО в размере 1,5 млн при ежемесячном реинвестировании 50 000 руб. за полгода повысят эту сумму до 1 998 250 руб.

Рис. 8. Тот же объем инвестирования в МФО с таким же ежемесячным пополнением за год увеличит изначальные 1,5 млн до 2 533 100 руб.

Итак, резюмируем все вышеизложенное:

• ключевая ставка Центробанка снижается, но медленно — и до конца этого года может остаться на уровне 17%,

• коммерческие банки снижают свои ставки, но ажиотажа заемщиков это не вызывает — их все больше привлекают МФО,

• снижение ставок делает банковские вклады менее выгодными — сейчас в среднем можно рассчитывать на 12-15%, при этом деньги зачастую нельзя снять раньше срока вклада (или можно, но со штрафами),

• в МФО ставка уже приблизилась к 25% годовых — она стабильно высока, а формат работы с клиентами традиционно гибкий (деньги можно снимать со счета, а также пополнять для реинвестирования).

И небольшой лайфхак. Ранее мы рассказывали, как накопить на отпуск с помощью сложных процентов. Эта стратегия вполне применима и для подготовки к новогодним каникулам — пользуйтесь.