Золото снова в фокусе

Цена унции превысила 3720 $. Основные драйверы:

• ослабление доллара (индекс DXY –6% YTD, политика Трампа по тарифам);

• понижение рейтинга Франции до A+;

• рост геополитических рисков (США–ЕС, США–Россия).

ЦБ продолжают скупать металл, а золото традиционно выступает убежищем от валютных и долговых рисков. Пока коррекции не видно.

Полюс (PLZL)

Главный бенефициар ситуации.

• Выручка 1П 2025: +35%, до $3.6 млрд

• Чистая прибыль: +27%, до $2 млрд

• Долг/EBITDA: 1х

Компания в топ-5 по капитализации на российском рынке, готова обойти “НОВАТЭК”. Проект “Сухой Лог” (запуск 2027) при текущих ценах золота выглядит крайне рентабельным и потенциально удвоит добычу. Фактически “Полюс” сейчас лучший выбор из сектора — сильные финпоказатели, низкий долг, понятные драйверы роста.

Южуралзолото (UGOL)

Фундаментально компания растёт, но на рынке присутствует “сериал” вокруг собственности.

• Выручка 1П 2025: +29.6%, до 44.2 млрд ₽

• Чистая прибыль: +35.2%, до 7.3 млрд ₽

Акции вернулись к цене IPO, несмотря на рекорды золота. Рынок ждёт решения по продаже — обсуждается вариант с “Газпромбанком”. Если появится стратегический инвестор, котировки могут быстро перезапуститься. Но до этого момента — высокая неопределённость.

Селигдар (SELG)

• Выручка 1П 2025: +36%, до 28.4 млрд ₽

• Убыток: –2 млрд ₽

• Долг/EBITDA: 3.26х

Компания остаётся перегружена долгами. Дополнительный сдерживающий фактор — золотые облигации, которые привязывают выплаты к цене металла. При росте золота это ограничивает апсайд. В текущем виде бумаги скорее для диверсификации портфеля, чем для основной позиции.

Вывод

• Полюс — фаворит сектора, рациональный выбор для долгосрочных.

• Южуралзолото — ставка на событие (появление нового владельца).

• Селигдар — слишком высокая долговая нагрузка, ограниченный потенциал.

Если золото удержится выше 3700 $ хотя бы пару лет, “Полюс” получит колоссальный поток свободных средств, что может привести к переоценке всей отрасли.