📉Текущие мысли про рынок📉

Существенно изменил портфель в сторону обороны, редко так кардинально меняю.

👉 Мало того, что ставку опустили всего на 1% — что недостаточно в текущих условиях для переоценки акций вверх, — но и рассматривался вариант вовсе ее не менять. Решение оставить ставку на прежнем уровне может существенно ударить по инвестиционным идеям для большинства акций и сдвигает сроки их реализации (особенно в более рисковых историях типа Совкомбанка/Европлана). Если ставку оставят без изменений в октябре, это будет, мягко говоря, негативный сюрприз, а вероятность такого сценария уже далеко не нулевая.

👉 Окончание конфликта на Украине плохо прослеживается. Впереди нас ждет проинфляционный бюджет и рост инфляции (думаю, недавняя недельная инфляция — это первая ласточка). Исторически в странах с затяжными боевыми действиями низкой инфляции не бывает, но сберечь капиталы помогала иностранная валюта. Чтобы держать инфляцию под контролем, нужна высокая ключевая ставка, однако для условного Европлана ставка нужна существенно ниже и ее снижение должно произойти быстрее. Теоретически можно и отпустить инфляцию во время рецессии, но в таком случае валюта все равно должна давать не меньшую доходность.

👉 Дефицит бюджета ведет к повышению налогов, о чем мы уже слышали на прошлой неделе. Это очень логичное решение на фоне конфликта, но оно разрушает стоимость акций.

👉 Читая последние отчеты, видишь ухудшение в бизнесах: у подавляющего большинства компаний прибыль не растет. Была надежда на V-образное восстановление, но, по-видимому, этого не случится, особенно без окончания конфликта.

t.me/vvkaminski