🏦 Ренессанс Страхование. Обзор результатов за 1П2025. Идея в силе

Открываем торговую неделю обзором финансовых результатов за 1П2025, одного из ведущих цифровых игроков на страховом рынке России, а именно, компании Ренессанс Страхование.

— Суммарные премии: 92,2 млрд руб (+25,6% г/г)
— Инвестиционный портфель: 261,8 млрд руб (+11,5% с начала года)
— Чистая прибыль: 4,6 млрд руб (-14,6% г/г)

Телеграм канал Фундаменталка  — обзоры компаний, ключевых новостей фондового рынка РФ

📈 По итогам 1П2025 суммарные премии Группы Ренессанс увеличились на 25,6% г/г — до 92,2 млрд руб. Ключевым драйвером роста выступил сегмент накопительного страхования жизни (НСЖ). Ситуация по сегментам бизнеса выглядит следующим образом:

— Премии НСЖ: +99,5% г/г;
— Премии ИСЖ: -61,9% г/г;
— Премии продуктов автострахования: +0,7% г/г;
— Премии ДМС: -2,9% г/г.

*Примечательно, что другие основные сегменты бизнеса отразили ухудшение динамики, что во многом связано с негативным эффектом высоких процентных ставок и общей неблагоприятной макроэкономической картиной.

📈 В то же время инвестиционный портфель группы достиг 261,8 млрд руб, показав рост на 11,5% или 27,1 млрд руб. с начала 2025 года. При этом среднегодовая рентабельность собственного капитала (RoATE) достигла 30,3%.

— в отчетном периоде 50% инвестиционного портфеля увеличилось за счёт клиентской базы, а другие 50% за счёт инвестиционного дохода.

📉 Как и в 1К2025, чистая прибыль продолжила оставаться под давлением валютной переоценки, а также перехода на новый формат отчетности МСФО 17, сократившись на 14,6% г/г — до 4,6 млрд руб.

— валютная переоценка составила 5,5 млрд руб.
— административные расходы выросли на 13,5% г/г — до 5,8 млрд руб.

📄 На конец 1П2025 казначейский пакет Ренессанса составляет порядка 7,8% от уставного капитала. Акции приобретаются для долгосрочной программы мотивации ключевого персонала. При этом не исключено, что пакет может быть использован и для потенциальных M&A сделок.

–––––––––––––––––––––––––––

💼 Дивиденды

По итогам 1П2025 менеджмент Ренессанс Страхования рекомендует СД рассмотреть вопрос о выплате дивидендов в размере 4,1 рублей на акцию, что предполагает 3,5% дивдоходности к текущей цене.

— если исходить из оптимистичного сценария, что валютная переоценка окажет обратный положительный эффект на чистую прибыль во 2П2025, то форвардная дивдоходность за весь 2025 год может составить около 9%.

–––––––––––––––––––––––––––

Итого:

Прошлый обзор Ренессанса от 30 мая имел название «Время покупать?» и в заключении материала было дано мнение «покупать». С того момента акции компании дошли до локального максимума в 134 рубля, а те, кто покупали бумаги страховщика забрали свои >20%.

Спустя квартал мы имеем похожую ситуацию — акции Ренессанса корректируются к привлекательным ценовым уровням на фоне невнятных результатов по чистой прибыли. Ключевой момент заключается в том, что идея в бумагах является актуальной. Основные драйверы этой идеи я перечислял в материале «Какие акции могут быть интересны на среднесрочном/долгосрочном горизонте», но ещё раз повторюсь:

— отрицательная валютная переоценка покажет обратный положительный эффект в течении 2025 года или позднее, всё будет зависеть от темпов девальвации.
— смягчение ДКП оказывает положительный эффект на переоценке облигационного портфеля.
— по итогам 2025 года ожидается рост сборов в сегменте страхования жизни от 20% до 50%.

Мнение по компании остается прежним — качественный бизнес с неплохими темпами роста. Жду обратный эффект по валютной переоценке, что улучшит картину по чистой прибыли. В то же время важно следить за эффектом от перехода на стандарт МСФО 17, который вполне может носить разовый характер.

Долгосрочный по Ренессансу держу в районе 140 рублей за акцию, что предполагает около 22% апсайда (30% с учетом дивидендов).

#Ренессанс #RENI