МТС: выручка на коне, прибыль на мели

Братва, Хомяк открыл релиз МТС за 2 кв. 2025. Выручка бьёт рекорды, OIBDA растёт, экосистема ширится. Но чистая прибыль просела: долги съедают эффект. Разбираемся, что работает, где тонко и кому эта бумага. 

📈 Что выросло

Выручка МТС во 2 квартале взлетела до 195,4 млрд ₽ – это на 14,4 % больше, чем год назад, и новый исторический рекорд. Основной телеком-бизнес принес львиную долю (122,5 млрд ₽, +9%), но и новые сервисы из Экосистемы МТС не подкачали: заработали 82,9 млрд ₽, то есть более 40 % всей выручки. Операционная прибыль OIBDA тоже подросла на +11,3%, до 72,7 млрд ₽. Проще говоря, денежный поток от основных услуг всё ещё мощный. МТС умеет вытягивать деньги почти из всего, за что берётся.

⚠️ Где болит

А вот чистая прибыль тает. За квартал осталось всего 2,8 млрд ₽ (–61% год к году). МТС заработала сотни миллиардов, а акционерам на пирожки – копейки. Главный виновник – проценты по долгам, которые разрослись как снежный ком. Ставка ЦБ в этом году остается высокой, и процентные платежи МТС за квартал выросли на 76 % год к году (и на 15% к предыдущему кварталу). 

Хомяк аж загривок почесал от таких счетов: деньги, что компания подняла продажами, тут же улетели банкам в виде процентов. Добавьте сюда подросшие амортизационные списания за новое оборудование, и в итоге прибыль похудела до минимума. По сути, маржа почти испарилась: из каждого рубля выручки чистой прибыли выходит пару копеек.

💸 Долг и расходы

МТС активно инвестирует в развитие, и за полугодие капитальные затраты (CAPEX) достигли 62,4 млрд ₽. Денежный поток вынужден это терпеть: свободный денежный поток компании рухнул и ушёл в отрицательную зону (–32,2 млрд ₽ по итогам первого полугодия). То есть все заработанные операционные деньги потрачены и даже пришлось залезть в кубышку. 

Чистый долг МТС на конец квартала вырос до 430,4 млрд ₽. Сумма большая, зато отношение долга к прибыли пока приемлемое (1,7× OIBDA, даже чуть ниже, чем год назад). Компания хвастается, что держит ситуацию под контролем, но проценты по этому долгу сейчас кусаются так, что перекусывают всю прибыль. Хомяк думает, что при ставке ЦБ 12–13% даже такая долговая нагрузка ощутимо давит на финансовый результат.

🤔 Хомяк подводит итоги

Если в двух словах: бизнес МТС уверенно растёт, но нагрузка на финансовый результат явно перегревается. Компания жмёт на газ:  вырчка и OIBDA прет вверх, новые направления развиваются. Но одновременно тормоза дымятся: дорогие кредиты и расходы подъедают почти всё, что заработано. МТС фактически субсидирует своё расширение за счёт прибыли акционеров. Это временно: как только ключевая ставка пойдёт вниз, проценты перестанут душить маржу, и чистая прибыль сможет отыграться. Но до тех пор бумага смотрится скорее настороженно: роста выручки недостаточно, когда батюшка-прибыль в обмороке.

💼 Кому подходит в портфель?

▸ Долгосрочному инвестору: интересно, если верите, что шторм с высокими ставками утихнет. У МТС крепкий телеком-бизнес и перспективные цифровые проекты. В долгосроке, когда кредиты подешевеют, прибыль может подрасти, и компания продолжит радовать стабильным бизнесом (а возможно ещё и монетизирует башни или IT-дочки).

▸ Спекулянту: быстрых драйверов нет – акция не про резкие рывки. МТС скорее платит дивиденды и растёт размеренно. Моментум возможен, если объявят что-то необычное: например, продажу вышек или IPO дочек (слухи, что это способно накинуть до 30% к капитализации). Но это история не каждого дня.

▸ Дивидендному охотнику: доходность шикарная, менеджмент обещает платить не меньше 35 ₽ на акцию ежегодно, а по текущей цене это около 15% годовых. МТС традиционно щедра на дивы, и даже сейчас денежный поток направляют акционерам. Но осторожно: пока ставки высокие и свободный кэш отрицательный, выплаты держатся на оптимизме. Если процентные расходы не снизятся, долго так продолжаться не сможет.

Что думаете, братва? МТС стоит этих нервов или лучше подождать, пока проценты отпустят прибыль? Присоединяйтесь на канал - t.me/+Hqf_BrCvO5NkYWY6 и пишите в комментах! Хомяк, как всегда, рад почитать ваши мысли и пообсуждать