$AFKS АФК "Система"

🖼$AFKS — Технический анализ

🔼АФК Система строит фигуру треугольника с прямой стороной с выходом цены на верх.
🔼 При пробитии уровня сопротивления 19.288 и закреплении рост цены до 24.6.
🔽Однако, при пробитии уровня поддержки 13.815 и закреплении фигуру треугольника будет сломана и рост актива до 24.6 будет исключен – падение цены до 10.5.

I. Фундаментальный анализ АФК «Система»:

💰 Ключевые финансовые показатели (II кв. 2025 г.)
1. Выручка — 321,1 млрд руб. (+6.3%)
🟢 Стабильный рост
2. Скорректированная EBITDA/OIBDA — 94,5 млрд руб. (+3.2%)
🟢 Рост, но замедление
3. Рентабельность по EBITDA – 29.4%
🟢 Высокий показатель
4.Чистый убыток — 50,2 млрд руб.
🔻 Существенный убыток
5.Чистый долг на уровне холдинга — 382 млрд руб. (+49% за год)
🔻 Высокая долговая нагрузка

II. 💸 Расшифровка денежных потоков и долга

Почему убыток при росте выручки? Всё дело в процентных расходах. Высокие ключевые ставки Банка России больно бьют по финансовым результатам компаний с большой долговой нагрузкой, и «Система» здесь не исключение.
Долговая нагрузка: Чистый долг холдинга достиг 382 млрд руб., что на 49% выше, чем год назад. Этот рост связан в том числе с инвестициями в лесопромышленный актив (Segezha). Однако, процентные расходы по долгу холдинга уже могут превышать дивиденды от дочерних компаний.

III. 📊 Оценка бизнес-направлений (что в портфеле?)

Портфель «Системы» пёстр и разнообразен. Здесь есть как яркие точки роста, так и проблемные зоны.
🟢 Растущие активы: Во II квартале хорошую динамику показали девелоперский бизнес (Эталон), медицинский (Медси) и фармацевтический (Binnopharm).
🔻 Слабые звенья: Агропромышленный актив («Степь») показал снижение выручки и EBITDA .
🎯 Флагман: Ключевым активом остается МТС, но «Система» всё больше зависит от динамики непубличных активов, данных по которым явно не хватает.

IV.⚠️ Ключевые риски для инвесторов

Санкционный режим: Нахождение в санкционных списках США — это главный overhang (дамоклов меч) для бумаги. Это ограничивает ликвидность и доступ к капиталу.
Долговая нагрузка: Рост долга до 382 млрд руб. — это серьезно. Компании пришлось отказаться от выплаты дивидендов за 2024 год, что разочаровало инвесторов, ориентированных на доход.
Процентные ставки: Пока стоимость денег в России остается высокой, бремя процентных расходов будет давить на чистую прибыль.
Прозрачность: Раскрытия информации по холдингу и непубличным активам недостаточно для полноценной оценки. Сложно понять, есть ли у компании запас прочности.

V.💡 Выводы и рекомендации

Возможные сценарии:
🟢 Базовый сценарий (Вероятность: 50%): Компании удается удерживать рост выручки и EBITDA на уровне 3-6%. Постепенное снижение ключевой ставки Банком России снижает давление на маржу. Долговая нагрузка стабилизируется за счет продажи непрофильных активов. Цель: рост котировок на 10-15% в год.
🟡 Негативный сценарий (Вероятность: 30%): Высокие ставки сохраняются дольше ожидаемого. Процентные расходы продолжают съедать денежный поток.
Возможны вынужденные продажи активов на невыгодных условиях для покрытия долга. Цель: боковой тренд или падение на 5-10%.
🔴 Катастрофический сценарий (Вероятность: 20%): Ужесточение санкционного режима, полная изоляция от международных финансовых рынков. Резкое ухудшение performance ключевых активов (например, MTS). Цель: обвал котировок более чем на 20%.

📌 Итоговая рекомендация:

Нейтральный взгляд (HOLD) для текущих акционеров и осторожное покупать (CAUTIOUS BUY) для новых инвесторов с горизонтом инвестирования от 2 лет и высоким аппетитом к риску.
🧭 Что делать инвестору?

Если у тебя уже есть акции: Не паникуй и не продавай с убытком. Позиция «Системы» — это ставка на восстановление российской экономики и снижение ставок. Держись и жди.
Если ты думаешь о покупке: Не стоит входить в позицию всем портфелем. Рассмотри возможность постепенного накопления (dollar-cost averaging) на просадках. Отводи этой бумаге не более 3-5% от рисковой части портфеля.
За чем следить: Внимательно мониторь два ключевых отчета: результаты за III квартал (27 ноября 2025 г.) и данные по чистому долгу.
Не ИРР