Первичные размещения облигаций: план на неделю с 25.08 по 31.08.25 (часть 2/2)

⛓️ Уральская Сталь: A/A+, купон до 20% ежемес. (YTM до 21,94%), 2,5 года, 3 млрд.

Про ситуацию у эмитента писал тут. Выпуск напоминает бумаги Мечела/Кузницы и Кокса – у Стали тоже всё сложно, все про это знают, поэтому приходится давать явную премию к рынку. При этом, в табличке видно, что на своей длине выпуск будет конкурировать в основном с плюс-минус такими же неоднозначными эмитентами, а всё хоть сколько-то благополучное торгуется существенно ниже



Поэтому с купоном в пределах 19% выглядит вполне интересным вариантом, примерно так и планирую поучаствовать. Объем приличный, и я не уверен, что выпуск будет интересен крупным покупателям, поэтому быстрый ап под вопросом даже с хорошим купоном. Да и в целом бумаги Стали не назвал бы сильными. Но и посидеть-подождать какое-то время считаю, что можно (во всяком случае, пересмотр рейтинга не нависает). В более долгосрочный холд не нравится, слишком много внимания требует

🏭 Сибур USD: AAA, купон до 7,2% ежемес. (YTM до 7,44%), 5 лет, 400 млн.

Купоны выше 7% в валютных бумагах верхнего грейда сейчас по умолчанию интересны. В случае с Сибуром я бы, конечно, не рассчитывал ни на что близкое к старту: эмитент востребованный, надоесть еще не успел, выпуск попадает под ЛДВ, да и размещается совсем не на СПБ-Бирже. Длина, конечно, на любителя, но любители такого совершенно точно найдутся и в достатке. Здесь пока тоже план поучаствовать

🚜 МСБ-Лизинг: BBB-, купон 23% ежемес. (YTM 25,59%), 2 года, 300 млн.

Подробно разбирал МСБ весной, не сказать что он мне нравится как эмитент, и параметры нового выпуска тоже восторгов не вызывают: переложиться из старых выпусков в чуть более доходный и длинный новый смысл определенно есть, а вот брать с первички под быстрый спекулятивный апсайд, еще и перед стандартной волатильностью на фоне приближающегося заседания ЦБ – ну такое, не самое надежное занятие

Но и явно плохого ничего в нем не вижу, сам по себе купон по нынешним временам приемлемый, немного посидеть тут свободным кэшем тоже можно. Сам по участию пока не определился

📱 Ростелеком: AA+/AAA, купон до 13,5% ежемес. (YTM до 14,37%), 2,1 года, 10 млрд.

Последние фиксы в AAA выходили уже совсем середнячками по своей рейтинговой группе, еще и купон умудрялись снижать, а торгуются в итоге очень невнятно. РТК не исключение, никакой премии тут нет уже на старте, и тоже не удивлюсь если еще кусочек откусят в процессе сбора. Смысла тут участвовать для розничного инвестора не вижу

⚙️ Новые Технологии: A-, купон до 19% ежемес. (YTM до 20,75%), 2 года, 1 млрд.

Традиционно для НТ, высокий старт, который на сборе с большой вероятностью укатают куда-то ближе к своим сравнимым выпускам 1Р-05 RU000A10BFK4 и 1Р-07 RU000A10BY45 (торгуются с YTM~18,5% – для нового это будет купон чуть выше 17%)

Эмитент рынком вполне любим, на мой взгляд не особо заслуженно, т.к. прозрачность тут оставляет желать лучшего. Но спорить смысла не вижу, поэтому участвовать планирую, спекулятивно. Особой надежды, что оставят интересную премию нет, последние выпуски они клали даже ниже рынка. Ориентиры по купону посчитаю накануне сбора

⛽️ Л-Старт: B-, купон 30% квартальн. (YTM 33,55%), 4 года, 500 млн. 

Дебют, разработчик и производитель оборудования для нефтегазовой отрасли. В стартовом анонсе фигурировал купон 25% и 1,5 года до колла, которые затем трансформировались в 30% на 4 года, с амортом под конец. Что как бы намекает нам на совершенно отчаянное положение эмитента в поисках хоть какого-то варианта собрать нужную сумму денег

Кредитный рейтинг тоже подвезли только что. Из новых параметров ждать даже BB смысла не было, так и вышло – Эксперт определил их на самое дно B-грейда. Что там по отчетности я еще не смотрел, и не уверен что в этом есть смысл. Бумага в любом случае чистая вошел-вышел до первого купона, для самых смелых – чуть подольше

Сферически в вакууме параметры хорошие, но тут все решит не математика, а то, насколько осторожным будет рынок, не этот счет прогнозов не имею. Также, минусом довольно большой объем. Сам поучаствую, конечно, но кто ВДОшками активно не занимается, с этой начинать точно не стоит

👉Ссылка на полную табличку с размещениями

✅Мой телеграм, где много интересного: https://t.me/mozginvest
(пишу про облигации и акции РФ, ЦФА)