🐹ВК: наконец-то в плюс?

Братва, VK отчиталась за полугодие, и есть поводы для аккуратного оптимизма: компания впервые за долгое время вернулась в операционный плюс. Скорректированная EBITDA за 1П’2025 – 10,4 млрд ₽ (+11 млрд ₽ г/г) против убытка год назад, рентабельность 14% (+15 п.п. г/г). Все сегменты теперь в плюсе по EBITDA – Хомяк довольно потирает лапки 

🔍 Откуда пришёл прирост

По выручке тоже рост: +13% год к году, до 72,6 млрд ₽. Драйверы подъёма нашлись везде. 

► VK Tech (B2B-сервисы) взлетел на +48% (6,7 млрд ₽) – корпоративные IT-решения в ходу. 

► Видео развивают не зря: доходы от видеорекламы рванули на +71% (до 2,3 млрд ₽). 

► Онлайн-реклама для малого бизнеса прибавила +16% (17,6 млрд ₽) – малый бизнес идёт в VK за клиентами. 

► Даже детские онлайн-школы подросли на +24% (3,9 млрд ₽). 

В общем, движ есть по всем фронтам.

⚠️ Маржа неравномерна

Но прибыльность пока неоднородная. Основной соцсетной сегмент жирнее всех – 20% маржи, а вот экосистемные сервисы дают всего 4%. То есть одни направления кормят VK щедро, а другие еле-еле (Хомяк хмурится: с 4% далеко не ускачешь). Тем не менее, важный факт: убытковых сегментов больше нет, каждый хоть что-то, да зарабатывает. Компания выбралась из операционной ямы, хотя чистый итог пока ещё минусовой (чистый убыток около 12,7 млрд ₽ по МСФО за полугодие, против 24,6 млрд₽ годом ранее). Но тренд явно позитивный.

🧮 Почему EBITDA ≠ прибыль

Операционный плюс — это хорошо, но до чистого итога добавляются проценты по долгам и разовые расходы. Пока проценты по долгам заметные, чистый итог остаётся отрицательным. Хомяк держит в голове простой чек: если проценты снижаются быстрее, чем растут операционные деньги, чистая прибыль вернётся в плюс без трюков.

🏋️Долг сброшен

Долг VK основательно похудел. После весенней допки VK привлекла 112 млрд ₽ и пустила их на погашение кредитов. В результате чистый долг сократился более чем вдвое – до 77 млрд ₽ на конец июня. Проценты по оставшимся займам тоже не душат: средняя ставка 8,2%. Хомяк, образно говоря, видит как VK скинула рюкзак с кирпичами – бежать (то есть развиваться) теперь легче.

👥 Внимание и минуты внутри

VK делает ставку на вовлечённость аудитории, и цифры тут рекордные. Time spent в сервисах VK – 5,1 млрд минут в день (в среднем) за первое полугодие. Это на 18% больше, чем год назад, люди залипают в VK-контент всё дольше. DAU (средняя дневная аудитория) достигает 78 млн пользователей. Проще говоря, каждый день в экосистему VK заглядывает огромная толпа, то есть фактически большая часть рунета. Контент, сервисы, клипы с музыкой – всё это держит народ на платформе. Хомяк впечатлён: судя по этим метрикам, VK сумела засесть в жизни пользователей крепко.

🧭 Ориентир менеджмента

Менеджмент VK смотрит вперёд с оптимизмом и… повышает планку. Прогноз на 2025 год подняли: ожидают скорректированную EBITDA > 20 млрд ₽ по итогам года. Амбициозно? Ещё бы. За полгода сделали чуть больше половины этой суммы, дальше нужно не сбавлять темп. Приоритеты заявлены правильно: рост новых сервисов и повышение рентабельности. Хомяк прикидывает, что VK сейчас напоминает бегуна, сбросившего лишний вес и набравшего скорость после долгого забега на месте. Основные мышцы (социальные платформы и реклама) в тонусе, но одна нога хромает — экосистеме с её 4% маржи пока не догнать остальных. Однако тренер (менеджмент) явно целеустремлён: финиш года ждут с EBITDA выше 20 млрд, значит, придётся держать темп и дальше.

🔎 Что должно случиться, чтобы компания продолжила зарабатывать

— Увеличение прибыльности «Экосистемы» от 4% маржи к двузначной.

— Time spent в деньгах: рост видео и онлайн-рекламы малого бизнеса несколько периодов подряд.

— Поддержка высокого темпа роста и рентабельности VK Tech.

— Снижение процентных расходов.

💼 В портфель или под наблюдение?

• Долгий горизонт. Подходит тем, кто верит в монетизацию времени внутри и рост B2B. Хомяк смотрит, как подтянется маржа экосистемы от 4% к двузначной зоне.

• Тактический инвестор. Можно рассматривать, если компания подтвердит ориентир EBITDA > 20 млрд ₽ на 3–4 кв. подряд и удержит ставки по долгу около текущих уровней.

• Любители резких движений. Бумага не про мгновенные импульсы. Катализаторы — отчёты по видео, VK Tech и динамика расходов. Без них волатильность умеренная.

🐹 Хомяк спрашивает

Ну что, братва, как вам возврат VK к прибыли? Верите, что компания удержит планку и разгонится дальше, или сомневаетесь в долгосрочном забеге? Пишите, что думаете, ставьте реакции, если нравятся такие разборы, присоединяйтесь - t.me/+Hqf_BrCvO5NkYWY6 Хомяк всё читает и уже готовит новый разбор! 🐹👍