📱 МТС. Появилась ли идея в акциях? Что с деньгами и будут ли будущие дивиденды снова в долг?

На днях ПАО «МТС» представила финансовые результаты за 2 квартал 2025 года. 

✔️Результаты 1 полугодия 2025 года в сравнении год к году:

— Выручка +11,7% (до ₽370,9 млрд)

— OIBDA +9,3% (до ₽136,1 млрд)

— Скорректированная ЧП -71,4% (снижение с ₽26,9 млрд до ₽7,7 млрд)

— САРЕХ +3% (до ₽62,4 млрд)

— Свободный денежный поток ушел в отрицательную зону и составил -₽16,6 млрд против ₽17,3 млрд годом ранее (без учета банковской деятельности). 

— NetDebt/LTM OIBDA снизилась до 1,7x.

Радует во всем этом двузначный рост выручки и увеличение OIBDA, что стало возможным за счет оптимизации расходов и роста новых направлений. Важно отметить, что МТС диверсифицирует бизнес и это уже отличает её от классического телекома. 

🟠Тем не менее долги МТС продолжают оказывать давление на чистую прибыль и свободный денежный поток. Процентные расходы в 1 полугодии составили ₽27,3 млрд, увеличившись на 63,5% г/г. 

Также компания продолжает поддерживать высокий САРЕХ, что опять же давит на FCF. 

Напомним, согласно новой дивполитике компании на 2024-2026 год, целевой показатель дивидендной доходности составляет не менее ₽35 на каждую обыкновенную акцию. 

За 2024 год компания уже выплатила дивиденды на общую сумму ~60 млрд рублей. При этом денег для этого у неё не было и выплате способствовали очередные кредиты и займы. 

✅На текущий момент ситуация не поменялась и вряд ли во второй половине года компания сможет выйти на ₽60 млрд чистой прибыли. 

В следующем году выплаты скорее всего также составят 35₽ на акцию, что соответствует 15,5% дивдоходности при текущей цене. Деньги на это скорее всего вновь будут заимствованы. 

🟠И вроде бы ничего, ведь при снижении ключевой ставки обслуживание долга не будет оказывать такого воздействия на финансовые показатели, но сам факт дивидендов в займы отталкивает от инвестиций в данную компанию.

🚩Текущая оценка тоже не вызывает инвестиционной привлекательности: EV/OIBTDA = 3,4; P/E взлетел выше 30х из-за слабой прибыльности квартала; P/S = 0,6.

Пока что не видим тут какой-то идеи. Не рассматриваем акции к покупке! 

Не является инвестиционной рекомендацией 

_______________________

👉Больше информации в телеграмм-канале ForBetterLife_FBL
Блог Дзен: ForBetterLife
Тинькофф пульс: FBL-team