15,5% годовых в юанях от Сегежи – отличная валютная защита для инвестора?

На рынке долговых инструментов становится все интереснее – российские компании все активнее осваивают юаневые заимствования, а инвесторы получают возможность не только зафиксировать доходность, но и добавить в портфель валютную защиту.

Один из таких выпусков готовит Сегежа — уже 22 августа стартует букбилдинг ее новых облигаций в китайских юанях. Бумаги обещают интересные условия по соотношению риск-прибыль. Разбираем выпуск более детально.

Параметры выпуска:
• Рейтинг: ruBB+ (Эксперт РА), прогноз «Стабильный»
• Номинал: 1 000 CNY
• Объем: от 100 млн CNY
• Срок: 1,5 года (540 дней)
• Купон: фиксированный, ориентир до 14,5% годовых (YTM до 15,5%)
• Периодичность выплат: ежемесячно (каждые 30 дней)
• Амортизация: отсутствует
• Оферта: отсутствует
• Квал: нет
• Валюта размещения: юани, расчеты по купонам и погашению — в рублях по курсу ЦБ

Зачем выпуск в юанях?
Для Сегежи это логичный шаг – почти половина экспортной выручки компании приходится на Китай, а общая география поставок превышает 40 стран. Выпуск в юанях позволяет хеджировать валютные риски, а выручка в юанях может использоваться для обслуживания выплат. Дополнительно выпуск направлен на рефинансирование предыдущей юаневой серии, по которой оферта ожидается в 4 квартале 2025 года, что снизит нагрузку на краткосрочную ликвидность и обеспечит более предсказуемый график заимствований.

Что по надежности?
Компания подошла к размещению с существенно улучшенным балансом. В июне 2025 года Сегежа провела крупнейшую на рынке допэмиссию, привлекла 113 млрд рублей и сократила долг более чем в три раза — с 180 до ~60 млрд руб. Поддержка стратегического акционера АФК “Система” и статус системообразующего предприятия РФ обеспечивают доступ к господдержке и стабильности в финансировании.

Сегежа — это не просто крупный игрок, а безусловный лидер в России по производству бумажных мешков, CLT-домов и пиломатериалов. В основе этой устойчивости — мощная вертикальная интеграция и собственная ресурсная база. Более 15 млн гектаров арендованных лесов. Такой масштаб позволяет покрывать до 90% потребностей в древесине своими силами, снижая зависимость от внешних поставщиков и минимизируя операционные риски.

Что это значит для инвестора?
Облигации Сегежи дают инвестору возможность добавить в портфель валютную диверсификацию без прямых покупок валюты, зафиксировать почти в два раза более высокую доходность на коротком горизонте а также вложиться в эмитента с безупречной историей выплат с 2020 года, сохранив при этом привлекательный уровень дохода.

Ближайший конкурент по юаневому выпуску — Газпром нефть с купоном 7,5% на сопоставимый срок. Однако соотношение риск/доходность здесь заметно скромнее, тогда как Сегежа находится в фазе восстановления бизнеса, что делает ее предложение особенно привлекательным.

Подводим итоги
В условиях, когда волатильность рубля и процентные ставки остаются ключевыми факторами для долгового рынка, подобный выпуск может стать хорошим элементом сбалансированного портфеля. Для Сегежи же это продолжение стратегии адаптации долгового профиля под валютную структуру бизнеса и укрепление позиций на публичном рынке долга.