Новые облигации СИБУР 1Р-07 на размещении с погашением через 3,5 года

СИБУР Холдинг — крупнейшая нефтегазохимическая компания России, один из лидеров мировой нефтехимии. Компания занимается переработкой углеводородного сырья и выпуском полимеров, каучуков и других нефтехимических продуктов.

29 июля СИБУР проведет сбор заявок на 3,5 летние облигации с постоянным купоном без амортизации и оферты. Посмотрим подробнее параметры нового выпуска, отчетность компании.

Выпуск: Сибур 1Р-07
Рейтинг: AAA(RU) от АКРА
Объем: не менее 20 млрд.р
Номинал: 1000 р.
Старт приема заявок: 29 июля
Планируемая дата размещения: 1 августа
Дата погашения: 1 февраля 2029
Купонная доходность: значение кривой бескупонной доходности на сроке 3,5 года плюс премия не выше 150 б.п, это до 15%, что соответствует доходности к погашению до 16,5%
Периодичность выплат: ежемесячные
Амортизация: нет
Оферта: нет
Для квалифицированных инвесторов: нет

История развития компании

СИБУР был основан в 1995 г. на базе газоперерабатывающих активов Газпрома. В дальнейшем компания активно развивалась, модернизировала мощности. В 2021 г. произошло объединение СИБУРа с нефтехимическими активами группы ТАИФ, что сделало его крупнейшей нефтегазохимической компанией РФ.

Выпускаемая продукция и основные производственные площадки

Компания закупает сырье (в основном попутный нефтяной газ и широкую фракцию легких углеводородов), перерабатывает его и производит полиэтилен, полипропилен и другие пластмассы;
каучуки (для шинной и автомобильной промышленности), пластмассы и композиты (для строительства и производства упаковки), мономеры и олефины (химические компоненты для дальнейшей переработки). Компания экспортирует данную продукцию более чем в 80 стран мира.

В состав СИБУРа входят более 20 компаний (в 2024 г. было сформировано 11 дивизионов), например:
— ЗапСибНефтехим — крупнейший нефтехимический комплекс в РФ, расположенный в Тобольске.
— Томскнефтехим — один из ведущих производителей полиэтилена и полипропилена;
— Полиом — предприятие по выпуску полипропилена в Омске;
— СИБУР-Химпром — завод в Перми, специализирующийся на выпуске мономеров и каучуков;
— Амурский ГХК — совместный проект с китайской Sinopec, ориентированный на экспорт нефтехимической продукции.

Что с финансовыми показателями?

Посмотрим отчет по МСФО за 2024 год, согласно которому:
— выручка 1170 млрд.р (+7,7% г/г);
— операционные расходы 818 млрд.р (+13% г/г);
— прибыль 196 млрд.р (+16,3% г/г);
— EBITDA 477 млрд.р. (-2,2% г/г)
— чистый долг 848 млрд.р (+36% г/г); 
— чистый долг/EBITDA = 1,8х (в 2023 году было 1,3х).

Несмотря на снижение экономической активности нефтехимическая продукция компании обладает высокой востребованностью в ключевых секторах экономики. Финансовые показатели это подтверждают: чистая прибыль и выручка за 2024 г. растут. Но вырос чистый долг, который связан с привлечением дополнительного финансирования для реализации ключевых проектов: в декабре завершено строительство нового этиленового комплекса на Нижнекамскнефтехиме, завершена модернизация одной из трех линий по производству полиэтилена Казаньоргсинтеза, продолжается подготовка к вводу в эксплуатацию Амурского газохимического комплекса, начато строительство научного центра в Казани.

В настоящее время в обращении находится 6 выпусков биржевых облигаций компании и 9 выпусков валютных облигаций.

Выводы
Данный выпуск представляет собой хорошую альтернативу ОФЗ. Параметры данного выпуска аналогичны РЖД 1Р-44R, но начальный ориентир купона ниже на 0,25%. Аналогичные выпуски данного рейтинга торгуются с доходностью в погашению до 14,5%. Большого апсайда после размещения ждать не стоит. Но на горизонте года такие выпуски могут вырасти в цене. Посмотрим какой купон будет у РЖД 1Р-44R, если купон сильно снизят то не буду участвовать в размещениях.

Подписывайтесь на мой телеграм-канал, в нем:
— делаю обзоры на ценные бумаги,
— показываю свой путь к доходу с дивидендов и купонов.

Данная публикация является личным мнением автора. Мнение владельца сайта может не совпадать с мнением автора.