Северсталь на низком старте нового цикла

Северсталь прошла второй квартал 2025-го с тем же выражением лица, с каким опытный бегун встречает старт под проливным дождём. Всё сложно, холодно и не вдохновляет — но бежать надо.


😒 Финансовый ландшафт — в минусах:
Выручка рухнула на 16% г/г до 185,5 млрд руб., EBITDA — на 36%, а свободный денежный поток — почти в ноль (-85% г/г). Главный удар — не по объёмам, а по ценам. Даже с ростом продаж металлопродукции на 4% г/г, структура портфеля и падение котировок металла срезали всё на корню. Продажи коммерческой стали снизились на 7% г/г до 1,14 млн тонн, а продажи продукции с высокой добавленной стоимостью (ВДС) снизились на 3% г/г до 1,41 млн тонн.


📉 Цены — внизу, спрос — в коме:
Спрос на металл в РФ схлопнулся на 15% в 1 полугодии из-за остановки в стройке, машиностроении и ТЭК. Средняя цена на горячекатаный прокат — на 8% ниже уровня прошлого года. А на экспорт давит крепкий рубль, что превращает внешние рынки скорее в стресс-тест, чем в спасательный круг.

💰 Зато инвестиции — в космос:
Вопреки мрачному контексту, компания удвоила капвложения (до 43,5 млрд руб.) и уверенно продолжает Стратегию 2024–2028. Финансирование идёт в основном за счёт собственных средств: долговая нагрузка у $CHMF на минимуме (NetDebt/EBITDA = 0.01x), а объём ликвидности позволяет реализовывать проекты без привлечения нового долга. Дополнительный плюс — приток 14,3 млрд руб. из оборотного капитала за счёт снижения запасов и дебиторки, что поддержало денежный поток во втором квартале.


🚫 Без дивидендов, но с расчётом на будущее:
Менеджмент решил не платить дивиденды за 2К, что вполне рационально: свободный денежный поток за 6 мес. отрицательный. Речь идёт не о жадности, а о выживании в условиях стагнации и дорогих денег.


📌 Что по сути:
Северсталь сейчас напоминает металлурга, который остался без заказов, но не бросил молоток. Вместо краткосрочной прибыли — ставка на структуру, эффективность и технологии. Кризис не отменить, но можно выйти из него не с побоями, а с накачанными мышцами.


🧐 Вывод:
Северсталь сейчас не история про дивиденды. Это история про выживание с прицелом на следующий виток цикла. Компания сохраняет дисциплину, модернизирует производство и балансирует даже при отрицательных потоках. Инвестор здесь либо стратег, либо нервный.

Ставьте 👍
#обзор_компании
©Биржевая Ключница