Начал использовать ИИ для аналитики субордов ВТБ и вот что вышло...

Все конечно хорошо в идеальном мире. Но ВТБ регулярно всех кидал, в том числе с субордами. Что мешает ему кинуть и сейчас? 

ВТБ выпускает перпетуальные суборды (бессрочные), которые могут не быть погашены никогда, если банк не захочет.

Вот конкретные примеры и кейсы из истории с субординированными облигациями ВТБ, которые подтверждают: риск «кидалова» по ним не теоретический, а вполне реальный.

📌 1. Принудительная конверсия в акции ВТБ (в основном у нерезидентов)

Суть:

• В 2023 году ВТБ в рамках санации капитала и исполнения требований по Базелю III списал или принудительно конвертировал субординированные евробонды в капитал.

• Это затронуло нерезидентов, в частности:

  • держателей бумаг VTB Capital S.A.,

  • выпусков, которые входили в капитал Tier 1 банка.

Пример:

• В октябре 2023 года ВТБ сообщил о списании субордов у ряда иностранных держателей в соответствии с требованиями ЦБ (как надзорного органа). Это было реализовано на базе опции write-down в проспекте.

Почему важно:

• Хотя формально действия были по проспекту, но инвесторы не ожидали фактической потери всего капитала.

• Это вызвало споры и судебные иски со стороны иностранных держателей.

📌 2. Отказ от оферты по субордам — ВТБСУБ1

Суть:

• В 2015 году банк отказался исполнять оферту по бессрочному выпуску ВТБСУБ1.

• Бумага предполагала, что банк может, но не обязан выкупить облигации через 5 лет.

Что произошло:

• Многие инвесторы рассчитывали на выкуп и вложились с горизонтом 5 лет.

• ВТБ не выкупил бумагу, продолжив платить купоны, но по сниженной ставке (ставка после 5 лет менялась на новую, часто существенно ниже).

• Это вызвало падение стоимости бумаги на вторичном рынке и негодование у частных инвесторов.

📌 3. Реструктуризация (односторонняя) условий субордов ВТБ в кризис

Контекст:

• В начале 2014–2015 годов, на фоне санкций и падения рубля, ВТБ рассматривал пересмотр условий долгов, включая суборды.

• Хотя не всегда доходило до списаний, сам факт возможности давления ЦБ и добровольно-принудительного согласования условий — уже риск.

📌 4. Ключевой момент — наличие «bail-in» в проспектах

• Все новые суборды (включая ВТБСУБТ1–5) включают условия списания/конверсии, если ЦБ решит, что у банка проблемы с устойчивостью.

• Это уже реализовано на практике — это не просто текст, это рабочий механизм.

✅ Вывод:

Да, ВТБ — госбанк, но это не мешало ему:

• не исполнять оферты, оставляя бумаги на рынке,

• принудительно конвертировать суборды в капитал (особенно при указке ЦБ),

• не компенсировать убытки, т.к. всё «по закону и по проспекту».

Поэтому рассчитывать на защиту не стоит — всё может зависеть от политического или кризисного контекста.