Принятие решения под давлением. Заседание ЦБ РФ 6 июня.

$€ На Эльвиру Набиуллину оказывается давление, в связи с приближением заседания ЦБ в эту пятницу, 6 июня. Такая публикация вышла у Блумберг в понедельник. Об этом им якобы сообщили источники из правительства.




Исходя из этой публикации, при условии что это правда, можно делать вывод о том, что в правительстве хотят от Набиуллинной снижение ставки уже на этом заседании.

В публикации говорится, что правительство ожидает от главы ЦБ снижение ставки из-за того, что влияние на бюджет и гражданскую промышленность становится всё более очевидным.

Тут интересно то, что ранее это давление исходило только от бизнеса и крупных чиновников вроде Чемезова. А вот правительство поддерживало центральный банк.

Антон Силуанов в ноябре 2024 года поддержал повышение ставки Набиуллиной, сказав, что снижение инфляции является приоритетом. Теперь же и правительство присоединилось к поборникам высокой ставки.




Так же интересно, что глава ВТБ поспорил на 10 Щелчков со своим замом говоря, что ставку снизят. Я так понимаю речь идёт о щелбанах. Получит их Костин или нет… Пишите свое мнение в комментариях.

В общем, как обычно, тема ставки разгоняется в СМИ по мере приближения даты заседания. И многие действительно ждут, что в этот раз Набиуллина пойдёт на снижение ставки.

Однако, ждать можно всё что угодно. Особенно то, что выгодно тем кто ждёт. И инвесторам и бизнесу очень хочется увидеть смягчение денежной политики. Их ожидания понятны.

Поэтому давайте сейчас коротко и трезво оценим все «за» и «против» снижения ставки, и решим как отыгрывать фактор ЦБ в текущей ситуации.

«ЗА» СНИЖЕНИЕ СТАВКИ.
Начнём с поводов для снижения. Экономика резко замедляется в первом полугодии. Переохлаждение видно невооружённым глазом… В четвёртом квартале 2024 года рост составлял 3,8%, а в первом квартале 2025, только 1,4%. А что будет во втором квартале с учётом обвала цен на нефть? Этот вопрос риторический.

Да, это по сути не проблема Набиуллиной. Она отвечает не за рост экономики, а за финансовую стабильность системы. Но, по сути, резкий обвал в экономике может привести к той самой финансовой нестабильности. Поэтому игнорировать это она не может.

Идём дальше, замедление инфляции действительно происходит. Годовые темпы роста цен уже ушли ниже 10%. Накопленная на данный момент составляет всего 3,4%. Т.е очевидно снижение инфляции. И это однозначно повод для пересмотра ставки.

Третья причина для снижения, это слишком крепкий рубль. Именно он мешает правительству исполнять бюджет. И поэтому это правительство и давит на ЦБ, в том числе и из-за крепости рубля.

Ну и четвертая причина, и опять правительство. Министерство финансов уже не может финансировать дефицит бюджета при помощи ОФЗ из-за высоких ставок. Выплаты процентов по долгу уже перекрывают весь тот плюс от продажи новых ОФЗ. Естественно такая ситуация возникла, в том числе, из-за высокой ставки ЦБ. Эти проблемы правительства говорят о том, что давление на Набиуллину вполне возможно.

«ПРОТИВ» СНИЖЕНИЯ СТАВКИ.
Теперь переходим к факторам, которые действуют против снижения ставки. Если вернуться к теме инфляции, то она вроде как снижается. Но вот только происходит это из-за снижения цен в непродовольственных товарах.

А вот рост цен на продукты продолжается и никуда не уходит. И это по сути самый важный аспект в вопросе борьбы с инфляцией. Поэтому снижение ставки при продолжении роста цен на продукты, может быть опасным решением.

Второй причиной против снижения являются инфляционные ожидания. Они сейчас на максимальных значениях. А именно этот показатель является очень важным для самой инфляции.



Высокие ожидания сейчас, в будущем трансформируются в саму инфляцию. Соответственно пока они высокие, то есть риски ускорения роста цен. Естественно понижение ставки приведёт к дополнительному росту этих ожиданий.

Ну и третья причина — это продолжение роста корпоративного кредитования. За первые пять месяцев оно увеличилось на 1%.

А что будет с кредитной активностью, если ставку снизят? Естественно она ускорится, и очень быстро отразится на ценах и приведёт к новому витку роста инфляции.

Вот основные факторы «за» и «против». На мой взгляд все они заслуживают внимания. И на данном этапе нельзя с уверенностью ждать ни снижения ставки, ни оставления ее без изменений. Оба варианты одинаково возможны.

Что это значит для инвесторов? Это говорит о том, что именно сейчас в инвестиционных целях не стоит руководствоваться возможными действиями ЦБ. Фактор ставки сейчас максимально неопределённый. Поэтому пока и бесполезный.

В таких условиях на политику ЦБ лучше не ориентироваться, и принимать инвестиционные решения исходя из других, более определённых факторов. Не стоит гадать. Иначе вы сами превратите инвестиции в казино.

Да, естественно сейчас на ожиданиях повысить ставки рынок спекулятивно гонят вверх. И кто хочет и умеет спекулировать, может пользоваться этим моментом. А вот инвестиционных целях, неопределённость в ДКП бесполезна.

Я, как обычно, в пятницу просмотрю всю пресс-конференцию и расскажу вам самое интересное и важное. Будет интересно узнать не только про ставку, но и комментарии главы ЦБ. Её будут слушать очень внимательно.

У меня на этом всё. Спасибо за внимание. Ваш Sol. $€🤝

Мой Telegram про инвестиции.
t.me/SolomonTrade