29% годовых: новые облигации АБЗ-1 2Р3 на размещении

АО «АБЗ-1» (Асфальтобетонный завод №1 г. Санкт-Петербург), крупнейший в Северо-западном регионе производитель асфальтобетонных смесей и других дорожно-строительных материалов, 20 мая проведет сбор заявок на участие в размещении нового выпуска 3-летних облигаций с постоянным купоном. Посмотрим подробнее параметры выпуска, отчётность и финансовые показатели компании.

Выпуск: АБЗ 2Р03
Рейтинг: ruВВВ+ (эксперт РА)
Номинал: 1000 р.
Объем: не менее 1 млрд. р.
Старт приема заявок: 20 мая
Планируемая дата размещения: 23 мая
Дата погашения: 23 мая 2028
Купонная доходность: не выше 26%, что соответствует доходности к погашению до 29,3%
Периодичность выплат: ежемесячные
Амортизация: по 16,5% от номинальной стоимости будет погашено в даты выплат 21-го, 24-го, 27-го, 30-го, 33-го купонов, еще 17,5% – в дату выплаты 36-го купона
Оферта: нет
Для квалифицированных инвесторов: нет

Показатели и цифры компании
— годовой выпуск — 1,5 млн.т асфальтобетона;
— 5 асфальтосмесительных мобильных установок;
— 2 современных производственных центра в г.Санкт-Петербург;
— среднегодовая мощность более 150 объектов дорожно-строительных работ.

АО «АБЗ-1» является головной компанией группы компаний «АБЗ-1», которая в свою очередь входит в головную компанию АО «Промышленно-строительная фирма «Балтийский проект».

Согласно отчету по МСФО за 2024 год:
— выручка составила 8,185 млрд.р. (+28,7% г/г);
— прибыль 721 млн.руб. (+25,7% г/г);
— чистый долг 4,472 млрд.р (в 2023 было 6,162 млдр.р);
— EBITDA 1,34 млдр.р. (+12% г/г);
— чистый долг/EBITDA = 3,3х, в 2023 г. было 5х.

В настоящее время торгуются 5 выпусков облигаций компании:
— АБЗ-1 1Р03 (объем 1,5 млрд.р.), дата погашения 29.01.2026, доходность 27,2% без налогов;
— АБЗ-1 1Р04 (объем 1,5 млрд.р.), дата погашения 21.04.2026, доходность 31,68% без налогов;
— АБЗ-1 1Р05 (объем 2 млрд.р.), дата погашения 30.09.2026, доходность 30,58% без налогов;
— АБЗ-1 2Р01 (объем 1 млрд.р.), дата погашения 24.09.2027, купон КС+4%;
— АБЗ-1 2Р02 (объем 1 млрд.р.), дата погашения 25.02.2028, купон КС+6,5%.

Вывод
Предлагаемый ориентир по купону в размере 26% будет скорее всего снижен. Из плюсов стоит выделить отсутствие оферты. При хорошем раскладе после размещения стоимость облигации может вырасти. Закредитованность у компании остается выше умеренной, новые выпуски облигаций идут под более высокий процент. Учитывая все риски, запутанную организационную структуру компании не буду участвовать в размещении, тем более у меня уже есть выпуск АБЗ-1 2Р01.

Подписывайтесь на мой телеграм-канал, в нем:
— делаю обзоры на ценные бумаги,
— показываю свой путь к доходу с дивидендов и купонов.