Финансовый шторм: когда рынки теряют равновесие

В последние 5 дней на рынках прошлась волна финансового цунами по силе и масштабу сопоставимая с острыми периодами кризиса 2020 и 2008.

● Обвал на рынке акций (один из сильнейших в истории) с потерей почти 10 трлн капитализации в моменте (от максимумов начала апреля к минимуму 7 апреля) не основная проблема.

● Рекордная волна маржин коллов на рынке акций. По моим оценкам на ликвидацию с 3 по 9 апреля включительно могло уйти свыше 130 млрд долл (пик был 7 апреля) позиций розничных инвесторов и хэдж фондов (чистые потери намного меньше), что является самой концентрированной и интенсивной волной маржин коллов в истории по собственным оценкам. Пока неизвестно, кто не пережил этот хаос.

● Начался «расщеплять» долговой рынок, где резко начала «усыхать» ликвидность в гособлигациях США при росте предложения. Есть основания полагать, что выходят нерезиденты (возможно Китай, Япония и/или Европа), при этом внутреннего спроса недостаточно с одной стороны из-за исчерпания буфера устойчивости, а с другой стороны, после эрозии доверия к трежерис (рост инфляционных рисков, неопределенные экономические перспективы, экономический произвол и хаос Трампа).

● Растет давление на рынок муниципальных облигаций США (около 4 трлн долл) с максимальным ростом предложения с марта 2020 года, а объем торгов максимальный с дек.22. Все бегут в кэш.

● Экстремально растут доходности по всему спектру корпоративных облигаций, начался коллапс низко надёжных облигаций сегмента CCC, доходности которых взлетели на 3 п.п. за неделю – максимальное движение с марта 2020.

● Экстремально разъезжаются спрэды на долговом рынка, характеризируя более массовый уход от риска, но в этот раз … в кэш и краткосрочные векселя.

● Однолетние трежерис выросли в цене, обеспечив снижение доходности на 0.25 п.п с начала апреля, что указывает на ожидание более быстрого смягчения ДКП.

● Полностью прекращены операции размещения мусорных и высокорисковых облигаций, а размещение высоконадежных корпоративных облигаций рухнуло почти в 12 раз за сопоставимый период (5 дней) в соответствии со среднеисторической нормой за последние три года.

● Поставлены на паузу все сделки слияний и поглощений, прекращены консультации по первичному размещению акций и поставлено на ожидание вторичное размещение акций. Рынок капитала заглох полностью, что происходит практически всегда при рыночной панике.

● Национальный индекс CDS в США резко вырос, достигая уровней в разгар регионального банковского кризиса в США в марте 2023.

Индикаторы фондовых, долговых, денежных и кредитных рынков в США показывали существенное усиление стресс-фактора и ужесточение финансовых условий максимальными темпами с марта 2020.

Как я могу судить, лоббистом смягчения риторики Белого дома относительно торговой войны и 90 дневной паузы были ключевые игроки на Wall St, а провайдерами (посредниками) выступили Дж.Даймон из JPMorgan и Бессент, которые объяснили Трампу, что еще несколько дней в таком режиме и начнут коллапсировать системно-значимые участники финансового рынка с рисками каскадного обрушения по всей цепочке со всеми вытекающими последствиями.

Условия действительно были на грани коллапса, особенно 7 апреля с рецидивом на следующий день.

https://t.me/spydell_finance