🗣Хэдхантер. Рекордный год позади, что дальше?

В сегодняшнем обзоре поговорим о ещё одном представителе IT-сектора — компании Хэдхантер, которая является одной из крупнейших российских компаний интернет-рекрутмента. Традиционно, начинаем с финансового отчета за 2024 год:

— Выручка: 39,6 млрд руб (+34,5% г/г)
— Скор. EBITDA: 23,2 млрд руб (+58,6% г/г)
— Чистая прибыль: 23,8 млрд руб (+92,7% г/г)

Телеграм канал Фундаменталка  — обзоры компаний, ключевых новостей фондового рынка РФ

📈 По итогам 2024 года выручка выросла на 34,5% г/г — до 39,6 млрд руб, что обусловлено ростом средней выручки на клиента (ARPC). Скор. EBITDA прибавила 58,6% г/г — до 23,2 млрд руб, а чистая прибыль составила 23,8 млрд руб, увеличившись на 92,7% г/г.

— ARPC в сегменте «Крупные клиенты» выросла на 17,8%.
— ARPC в сегменте «Малые и средние клиенты» выросла на 19,1%.
— количество платящих клиентов выросло на 3,5% г/г — до 623 тыс.

❗️ Отдельно в 4К2024 выручка составила 10,4 млрд руб, против 10,7 млрд руб. в 3К2024. Темпы роста замедляются на фоне высокой ключевой ставки, которая давит на экономическую активность и приводит к снижению деловой активности.

— в 4К2024 кол-во платящих клиентов снизилось на 4,2% г/г.

✅ Несмотря на замедление темпов роста, Хэдхантер сохраняет высокий уровень рентабельности. На конец года показатель составил 58,6% (против 59,0% в 2023 году). Также у компании отрицательный чистый долг, при ND/EBITDA = 0,1x (после выплаты дивидендов на сумму 40 млрд руб).

— на конец года средства на балансе составили 4 млрд руб.

–––––––––––––––––––––––––––

Дивиденды

Новая дивидендная политика Хэдхантер предусматривает распределение от 60 до 100% скорректированной чистой прибыли ежегодно.

— в декабре акционеры утвердили выплату спецдивиденда в 907 рублей на акцию / 100% скорректированной чистой прибыли 2021-24 гг. (22,78% ДД)

CEO Хэдхантер Дмитрий Сергиенков отметил:

— выплата за 2025 год обязательно планируется.
— на уровне СД продолжается обсуждение потенциальных промежуточных выплат.

–––––––––––––––––––––––––––

Итого:

Хэдхантер представил ожидаемо сильный отчет по итогам 2024 года. Кроме высоких темпов роста по ключевым показателям важно отметить высокий уровень рентабельности — 58,6% (одна из самых высоких на российском рынке), который компания продолжает сохранять несмотря на макроэкономические факторы.

Напомню, что ранее менеджмент прогнозировал темпы роста на 2025 год в районе 25%, при рентабельности по EBITDA в районе 60%. В целом, это укладывается в логику, поскольку в 2025 году:

— не будет сверхдоходов.
— прибыль будет ниже.
— не будет спецдивиденда, ДД будет ниже.
— жесткие денежно-кредитные условия могут быть на протяжении всего года.

Здесь же отмечу, что замедление деловой активности в 4К2024 и ухудшение финансовых показателей представляется, как краткосрочное явление. Ожидаю, что результаты Хэдхантера в 1К2025 останутся под давлением, однако, далее будет заметное улучшение динамики.

— замглавы Минтруда Дмитрий Платыгин отмечает, что в перспективе до 2030 года спрос на рабочую силу в РФ будет расти.

Что касается оценки, то в настоящий момент Хэдхантер торгуется с исторически низкими мультипликаторами, P/E = 8,9x и EV/EBITDA = 8,2x. При этом форвардная дивдоходность по году составляет около 13%, что делает компанию одной из наиболее привлекательных представителей IT-сектора.

Как и с Астрой, скорректировал таргет Хэдхантера до 4300 рублей за акцию, что предполагает порядка 40% (+потенциальные дивиденды). На мой взгляд, по текущим акции смотрятся интересными к долгосрочным покупкам. Жду от компании хороших результатов по итогам 2025 года и сохранение рентабельности на уровне не менее 50%.

#Хэдхантер #HEAD